Les taux négatifs ont stupéfié le monde financier. Quel sera l’impact des taux d’intérêt négatifs ?

Rappelons que depuis le 27 octobre 2014, ce taux d'intérêt est à un niveau historiquement bas en Suède : 0 %. Elle est désormais dans le rouge.

Dans le même temps, la Riksbanken achète des obligations d'État pour une valeur de 10 milliards de couronnes et est prête à en acheter davantage, a indiqué la banque centrale dans un communiqué de presse.

Les analystes de la Riksbank suggèrent que la faible inflation, qui était de moins 0,3% en décembre au rythme de l'évolution de l'année, a peut-être déjà atteint le « plancher », pour ainsi dire, et va maintenant commencer à augmenter. Quoi qu’il en soit, l’objectif d’une inflation de 2 % par an est encore loin.

Analysant la situation dans le monde, la Riksbank conclut que l'économie mondiale « rebondit » après la crise financière, mais lentement. Toutefois, depuis décembre de l’année dernière, le risque d’une détérioration du développement économique s’est accru. En particulier, la baisse des prix du pétrole, qui peut avoir un impact positif sur la croissance de la production, conduit en revanche à une faible inflation à l’échelle mondiale. La situation en Grèce ne renforce pas non plus la confiance dans les tendances de développement de l'économie mondiale.

En ce qui concerne spécifiquement la Suède, la Riksbank estime que la croissance de la production est soutenue à la fois par la faiblesse des prix du pétrole, la faiblesse du taux de change de la couronne suédoise et le faible taux d’intérêt bancaire. Selon la banque, le PNB suédois connaîtra une croissance plus rapide et le marché du travail se renforcera.

Qu’impliquera ce « loyer en moins » pour les résidents suédois : qu’adviendra-t-il des prêts bancaires ? Qu’adviendra-t-il de l’argent que les gens mettent « en réserve » sur leurs comptes bancaires ? Qu’adviendra-t-il de nos prêts hypothécaires ?

Un taux de refinancement négatif signifie que les banques doivent payer pour déposer de l’argent sur leurs comptes Riksbank. Et ils sont obligés de le faire si, à la suite de toutes les opérations bancaires de la journée en cours, il leur reste de l'argent dans leur caisse (dépôts au jour le jour/dépôts au jour le jour).
Mais cela signifie-t-il que les banques voudront couvrir ces coûts aux dépens de leurs clients ? Et ils vont commencer à nous facturer le fait que nous voulons mettre l’argent économisé sur un compte bancaire d’épargne ?

En principe, les taux d’intérêt de nos comptes ou de nos hypothèques ne devraient pas être affectés par ces loyers négatifs. Parce que le niveau des intérêts sur les comptes de dépôt et sur les prêts est déterminé par chaque banque individuellement, et non par la Riksbank.
Mais pour le système bancaire dans son ensemble, le niveau de ce taux de refinancement à court terme revêt une grande importance.

Ce taux détermine les intérêts que paient les banques lorsqu’elles s’empruntent de l’argent les unes aux autres. Cela pourrait également permettre aux entreprises de contracter des prêts à des taux d’intérêt plus bas. Et cela, à son tour, peut conduire à une augmentation des investissements, c'est-à-dire précisément à la stimulation de l'économie suédoise que la Riksbank s'efforce d'obtenir en abaissant les taux d'intérêt. Et une augmentation de la production « déclenche » généralement le mécanisme de croissance de l’inflation. C’est ce que tente de réaliser la Riksbank.

Expérience d'autres pays avec des taux d'intérêt négatifs montre que si ce moins est faible, cela n'affecte pas les petits clients qui économisent habituellement de l'argent sur des comptes bancaires. Au Danemark, la FIH a annoncé en mars de l'année dernière (à la suite de la baisse des taux de la banque centrale) que pour chaque 1 000 couronnes qu'un client détient à la banque, il devra payer 5 couronnes danoises. Selon le Wall Street Journal, les clients ont déjà commencé à quitter la banque danoise. Que se passera-t-il si d'autres banques suivent la FIH, pose aujourd'hui la question rhétorique du journal Svenska Dagbladet dans son supplément économique.

Anticipant la décision prise aujourd'hui par la Banque centrale, deux directeurs de grandes banques privées suédoises se sont déjà prononcés sur ce sujet et ont assuré à leurs clients qu'eux - c'est-à-dire nous tous - n'auraient pas à payer pour garder leur argent en banque.
Les deux directeurs sont Annika Falkengren de Svensk Enshilda Banken/SEB et Michael Wolf de Swedbank.

Mikael Wolf de Swedbank a assuré (dans une interview avec la rédaction d'Ekot) à la radio suédoise que les banques feraient tout pour protéger leurs petits déposants. Parce que sinon, ils – ces déposants – prendront simplement leur argent à la banque et le cacheront, comme on dit, « sous le matelas ». Cependant, ni lui ni sa collègue Annika Falkengren ne peuvent donner de garanties. Personne ne peut garantir que la « rente négative » pour les banques ne se transformera pas en une rente également négative pour les petits déposants.

Annika Creutzer, experte en affaires économiques privées (microéconomie), estime par exemple qu’un « loyer négatif » affectera non seulement la manière et l’endroit où les gens stockeront leur épargne, mais aussi le niveau des salaires. Voici comment elle explique l’impact de cette baisse des taux d’intérêt :

Cela signifie que lorsque les banques empruntent de l’argent à la Riksbank, celle-ci facture des frais. 0,1 pour cent. Cela signifie que les banques voudront nous accorder, à nous clients, encore plus de prêts et de crédits, et ces prêts nous coûteront moins cher. Mais il n’y aura aucun intérêt sur l’épargne ; c’est une situation nouvelle pour nous. Il est possible que nous devions également payer pour ouvrir un compte d'épargne dans une banque, estime Annika Kreuzer, experte et journaliste.

Elle décrit l’inflation comme le « lubrifiant » de l’économie et explique sa nécessité en termes de paiement des biens et services. L’objectif de la Riksbank est de maintenir l’inflation à un niveau bas et stable. Mais aujourd'hui, en raison des inquiétudes croissantes et des turbulences de l'économie mondiale depuis décembre de l'année dernière, la Riksbank réduit les taux d'intérêt et achète des obligations d'État pour une valeur de 10 milliards de couronnes. Mais cette situation n'est pas propre à la Suède, estime Annika Kreuzer :

Il s'agit d'un problème international. La Suède est un petit pays avec une économie ouverte, d’importantes exportations et importations. Nous sommes influencés par ce qui se passe dans le monde. Ce qui se passe actuellement en Suède s’est déjà produit au Danemark et en Suisse.
La chute des prix du pétrole, les problèmes de la zone euro, la croissance « ralentie » de la production aux États-Unis et la crise économique en Grèce : tout cela affecte l'économie suédoise. Et cela pourrait prendre des années avant que la situation ne change, a-t-elle déclaré.

Comment la baisse des taux d'intérêt d'aujourd'hui affectera-t-elle des gens ordinaires? Elle répond à cette question :

Je ne pense pas qu'il y aura de changements dans les prêts hypothécaires. Mais épargner dans une banque perd tout sens, car il n’y a aucun intérêt. Mais il vaut mieux garder son argent à la banque, même s’il n’y pousse pas, que chez soi, sous son matelas. Juste pour des raisons de sécurité », explique Annika, ce qui signifie que vous ne devriez pas vous exposer à un risque de vol ou de vol si vous cachez de l’argent chez vous.

Annika Creutzer suggère que les banques pourraient augmenter les frais pour les comptes d'épargne et d'épargne. Il y a peu d’espoir que les taux d’intérêt sur les dépôts augmentent. Mais ce qui est important, souligne-t-elle, c'est de vérifier : la banque dispose-t-elle de garanties gouvernementales pour les dépôts ? Pour que cet argent ne « fonde » pas dans le compte avec le temps.

Quant à l’impact d’un taux d’intérêt négatif sur les salaires, il suppose le scénario suivant :

Il est probable que les employeurs diront : puisque nous ne sommes pas mieux payés pour nos biens (c’est-à-dire qu’il n’y a pas d’inflation), alors nous ne pouvons pas augmenter les salaires. Il est possible que pour certaines catégories de travailleurs, cela se traduise par une réduction des salaires, a déclaré Annika Kreitzer dans un entretien avec notre collègue Isabelle Swahn.

Il ya combien d'années la plupart de Si la population mondiale a entendu parler des taux d'intérêt négatifs, c'est uniquement lors de cours magistraux sur l'économie mondiale. Cependant, dans Dernièrement Dans les pays européens et aux États-Unis, la situation économique est telle que le gouvernement devra recourir à la fixation de tels taux afin d'augmenter la demande et l'activité d'achat de la population.

Raisons du négatif taux d'intérêt

Les raisons peuvent être envisagées à l’aide de l’exemple des États-Unis. En raison de la dette nationale croissante de ce pays, la population a cessé de dépenser de l'argent, mais préfère le placer en dépôt à des fins d'accumulation. De nombreuses personnes risquent tout simplement de se retrouver sans travail, et le niveau de chômage aux États-Unis a depuis longtemps atteint un tel niveau haut niveau, ce qui effraie non seulement les experts dans le domaine de l'économie, mais aussi les citoyens éloignés de cette industrie. À cet égard, le gouvernement souhaite réduire les taux de dépôt à indicateurs négatifs afin de forcer les gens à retirer de l'argent et à le dépenser.

Alternative à la fixation de taux négatifs

Quelques experts pour éviter l'introduction taux négatifs, proposent d'organiser artificiellement l'inflation dans le pays, en la portant au niveau de 6%. Grâce à une telle réforme, les taux d'intérêt réels sur les dépôts (de 0 % à 2,5 %) se transformeront automatiquement en taux d'intérêt négatifs et il deviendra tout simplement totalement non rentable de stocker de l'argent. Cependant, de nombreux experts craignent des hausses de prix incontrôlées et considèrent de telles mesures comme inacceptables.

Une autre alternative pourrait être l’introduction d’une nouvelle monnaie aux États-Unis. Le dollar restera un document de paiement et la nouvelle monnaie remplira les fonctions d'échange et de paiement. Il est proposé de fixer le taux de change de la nouvelle monnaie de manière à ce que le dollar perde sa liquidité, ce qui conduirait alors à nouveau à des taux négatifs.

Certains experts proposent d'introduire une taxe sur l'argent: les citoyens qui ont des économies seront tenus de payer une taxe pour les placer Argent dans les dépôts. Selon les experts, toutes ces actions obligeront la population à retirer de l'argent des banques, stimuleront le système de crédit et auront un effet bénéfique sur le marché boursier.

La répression gouvernementale contre les taux d’intérêt négatifs est utilisée dans les pays où l’économie est gravement menacée, le système bancaire est impuissant et la dette nationale et extérieure augmente. En Russie, il n'y a pas de tendance vers de telles réformes, cependant, si vous calculez le taux d'intérêt réel sur les dépôts (la différence entre le taux de dépôt et le taux d'inflation dans le pays) en Russie, vous pouvez voir sa faible valeur - environ 2 %. Dans certaines banques taux réels les dépôts sont cependant déjà négatifs organismes de crédit Ils compensent ce fait par leur fiabilité.

Dans certaines banques suisses, les taux d’intérêt sur les dépôts des particuliers sont déjà tombés en dessous de zéro. Des taux d’intérêt négatifs sur les dépôts sont-ils possibles en Russie ?

Certes, les taux négatifs sont un cauchemar pour les épargnants, mais ils seraient les bienvenus pour les emprunteurs. Imaginez : vous prenez un rouble et vous rendez cinquante dollars. Rêve!

Bien entendu, les investisseurs avisés peuvent lutter contre les taux négatifs en se tournant vers les liquidités. Cependant, pour un VIP, accéder au cache n’est pas une option. Après tout, les coûts de stockage et de transport de l’argent liquide peuvent « engloutir » jusqu’à 1 % par an.

Essentiellement, les taux de dépôt négatifs sont l’équivalent d’une taxe sur l’argent. Auparavant, les taux négatifs étaient considérés comme un plaisir théorique. Bien qu'au départ, les « proto-banques » (par exemple, les orfèvres) facturaient des frais pour stocker de l'argent - pour effectuer des dépôts.

L'idée des surestaries, des taux d'intérêt négatifs, par l'homme d'affaires et réformateur social allemand Silvio Gesell (1862-1930) pendant longtemps n’a pas été pris au sérieux. On pensait que la limite naturelle des taux d’intérêt était zéro.

Cependant, dès avril 2009, Gregory Mankiw prédisait un taux directeur négatif de la Fed dans le New York Times. Si la baisse des taux d’intérêt stimule l’économie et que le taux directeur est déjà proche de zéro, pourquoi ne pas réduire le taux à valeurs négatives? L’idée de taux négatifs semble absurde : prêtez un dollar, obtenez 99 cents. Mais l'idée nombres négatifs, se souvient Mankiw, semblait au départ absurde.

La prédiction de Mankiw s’est rapidement réalisée, mais pas en ce qui concerne la Fed : en juillet 2009, la Riksbank, la banque centrale de Suède, a introduit des taux négatifs.

Ensuite, des taux directeurs négatifs ont été établis dans un certain nombre d'autres pays, dont la Suisse, le Japon, le Danemark, ainsi que dans les pays de la zone euro (taux de dépôt - -0,4% par an). En outre, des taux d'intérêt négatifs ont également été instaurés sur les marchés des prêts interbancaires de certains pays. Les rendements obligataires sont également devenus négatifs dans certains pays.

Les Japonais et les Allemands ont réagi aux taux d’intérêt extrêmement bas en augmentant la demande de coffres-forts. Les taux négatifs constituent une menace de ruée sur les banques et peuvent conduire à une crise de liquidité.

La première banque à avoir contrarié ses clients avec des taux d'intérêt négatifs sur les dépôts a probablement été Alternative Bank Schweiz, qui a introduit depuis 2016 un taux de -0,75% sur les dépôts d'une valeur supérieure à 100 000 francs suisses. Une autre banque suisse bien connue, Lombard Odier, contrarie de la même manière ses clients fortunés. Ainsi, les premières victimes des taux de dépôt négatifs sont les clients fortunés : il leur est difficile de « s'échapper vers l'argent liquide ».

Les taux négatifs sont-ils possibles en Russie ? Non exclu. La condition de leur apparition peut être la déflation. La déflation elle-même est agréable et utile pour les consommateurs – qu’y a-t-il de mal à la baisse des prix ? Cependant, ce n'est pas la déflation qui est mauvaise, mais sa cause principale - une réduction de la demande - par exemple en raison d'une crise. Les gens n’ont pas d’argent pour acheter des biens, donc les prix baissent. Bien entendu, si la raison de la baisse des prix est une réduction des coûts de production, par exemple suite au progrès technologique, alors on ne peut que se réjouir d'une telle déflation.

Pour l’instant, la menace de taux d’intérêt négatifs en Russie semble faible. Toutefois, une récession pourrait conduire à la concrétisation de cette menace. Il est possible d’assouplir la politique monétaire même jusqu’à des taux d’intérêt négatifs.

Miles Kimball, professeur d'économie à l'Université du Michigan, a parlé à CoinTelegraph des taux d'intérêt négatifs, de l'avenir de la monnaie papier et électronique et de la place attendue des crypto-monnaies dans l'économie.

L’intérêt pour les taux d’intérêt négatifs s’est considérablement accru ces derniers temps. Ils opèrent ou ont opéré au Danemark, en Suisse, en Allemagne, aux Pays-Bas, en Autriche et en Suède. Certaines obligations d'entreprises, comme Nestlé et Shell, ont également été proposées à des taux d'intérêt négatifs.

Qu'est-ce qu'un taux d'intérêt négatif

Un taux d’intérêt négatif se produit si, après avoir donné votre argent à une banque ou à un gouvernement, vous recevez un montant inférieur après un certain temps. Essentiellement, vous payez la banque ou le gouvernement pour gérer temporairement votre argent. Cette situation étrange se produit lorsque de nombreuses personnes très réticentes au risque cherchent un « refuge » pour leurs finances et est généralement le résultat d'une récession à grande échelle dans des régions où il n'y a pratiquement pas de croissance économique (par exemple, l'Union européenne). ).

CoinTelegraph: Pourquoi est-il plus facile d'introduire un taux d'intérêt négatif avec la monnaie électronique qu'avec le papier-monnaie ? Pouvez-vous expliquer comment cela fonctionnerait avec Bitcoin et les dollars électroniques ?

Miles Kimball : Pour l’argent conservé en banque, introduire un taux d’intérêt négatif est simple : il suffit de réduire progressivement le solde du compte, même si aucun fonds n’en est retiré. D’un autre côté, le papier-monnaie comporte des chiffres spécifiques imprimés, il est donc plus difficile d’imposer un taux d’intérêt négatif au papier-monnaie. Cela nécessite, entre autres, l’utilisation d’un dollar électronique comme mesure de valeur.

Si la mesure de la valeur est le dollar papier, alors le taux d'intérêt sur le papier-monnaie est toujours nul (sauf si vous taxez le papier-monnaie, ce qui est beaucoup plus difficile d'un point de vue administratif et politique que la monnaie électronique). système monétaire). Ainsi, pour pouvoir introduire un taux d’intérêt négatif sur la monnaie monétaire et d’autres actifs, la mesure de la valeur doit être le dollar électronique. Dans ce cas, la banque centrale pourrait imposer un taux d’intérêt non nul sur la monnaie fiduciaire directement au niveau de sa propre trésorerie, où les banques déposent ou reçoivent de la monnaie fiduciaire sur leurs comptes.

Pour mener une politique monétaire efficace, il est important que la banque centrale contrôle la mesure de la valeur, et le dollar électronique en tant que tel peut présenter de nombreux aspects d'une crypto-monnaie - peut-être suffisamment pour être considéré comme une crypto-monnaie.

Quant aux cryptomonnaies privées (comme le Bitcoin), elles peuvent bien être un moyen d’échange et une réserve de valeur, mais la politique monétaire nécessite un contrôle sur la mesure de la valeur. Les banques centrales doivent garder le contrôle sur le type de monnaie qui détermine la mesure de la valeur – en l’occurrence, le dollar électronique. Il existe trois facteurs clés pour garantir que le dollar électronique (ou l’euro électronique, le yen électronique, etc.) soit utilisé comme mesure de valeur :

• obligation de calculer les impôts en dollars électroniques ;
• normes comptables exigeant une comptabilité en dollars électroniques ;
• le besoin de coordination entre les entreprises, mais aussi entre les entreprises et les ménages (à l’image de la transition coordonnée vers heure d'été, mais sans vérifier l'horloge de la part de personne).

C.T.: Comment peut-on introduire un taux d’intérêt négatif dans un système de cryptomonnaie ?

MK : Pour pouvoir introduire un taux d’intérêt négatif dans un système de cryptomonnaie qui utilise Bitcoin ou son équivalent pour la plupart des transactions, les fonctions de mesure de valeur et de moyen d’échange doivent être séparées. Cela peut être fait avec un dollar électronique non Bitcoin (c'est aussi une bonne idée d'avoir de nombreuses réserves de valeur différentes, mais elles sont toujours disponibles).

Actuellement, les robots ne peuvent pas mener la politique monétaire aussi bien que les banques. Peut-être qu’un jour ils y parviendront, et alors la responsabilité du dollar électronique pourra être confiée à l’ordinateur. Cependant, il sera toujours nécessaire de séparer la mesure électronique de la valeur en dollars (contrôlée par un ordinateur) et tout actif qui reçoit automatiquement un taux d’intérêt nul selon ses propres conditions (comme le fait actuellement Bitcoin).

C.T.: Bitcoin peut-il être une monnaie ? Selon vous, quelles sont ses limites ?

MK : Le Bitcoin est déjà une monnaie, mais il serait imprudent d’essayer de l’utiliser comme monnaie « à part entière ». Une bonne mesure de valeur devrait avoir une valeur constante par rapport aux biens et services, mais Bitcoin n’est pas comme ça. Il ne peut pas avoir une valeur relative constante sans beaucoup plus algorithme complexe des contrôles des émissions qui dépassent de loin les capacités actuelles des banques centrales. Concevoir et mettre en œuvre une bonne politique monétaire n’est pas chose facile.

La mesure de la valeur doit être contrôlée par l’institution la mieux à même d’assurer sa constance entre les biens et les services et, ce faisant, de maintenir le niveau naturel de production dans l’économie. Actuellement, ce sont des banques centrales. La valeur du Bitcoin fluctue considérablement par rapport aux biens et services, et les banques centrales (les humains utilisant des ordinateurs) peuvent jusqu'à présent gérer la politique monétaire bien mieux que l'algorithme Bitcoin.

C.T.: Parlez-nous des technologies blockchain dans le contexte des banques centrales. Pour quelles opérations/outils la blockchain est-elle la mieux adaptée ?

MK: Je ne me considère pas comme un expert des technologies blockchain, mais il me semble que celles-ci ou les développements basés sur celles-ci seront importants pour assurer le fonctionnement normal des dollars électroniques. Les dollars électroniques incluent de l’argent en banque, mais ils sont très inefficaces, leurs frais de transaction sont élevés et les banques devront suivre le chemin du Bitcoin. La blockchain est une avancée majeure qui peut réduire considérablement le coût de traitement des transactions par rapport aux méthodes bancaires modernes. Cela rendra les transactions électroniques beaucoup plus efficaces.

C.T.: Qu'en pensez-vous "guerres de devises» et leur influence sur les politiques des banques centrales ? Les taux d’intérêt négatifs ont-ils quelque chose à voir avec cela ?

MK: Les « guerres de devises » sont essentiellement de la spéculation et des préjugés. Si tous les pays suivent une politique monétaire inflationniste, il ne s’agit pas d’une guerre des devises, mais de l’inflation mondiale. Remplacez « guerres de devises » dans tout ce que vous lisez par « inflation mondiale » et vous ne vous tromperez pas.

Le seul cas où l’expression « guerre des devises » est justifiée est lorsqu’un pays vend ses propres actifs et achète des actifs étrangers équivalents. Si tous les pays font cela, leurs échanges sont partiellement annulés, mais si un pays ou sa banque centrale achète des actifs à un taux d’intérêt plus élevé que les actifs qu’il vend, il s’agit d’une expansion monétaire et non d’une grève dans une guerre des devises.

Bien sûr, l’expansion monétaire affecte les taux d’intérêt, mais si un autre pays n’est pas satisfait de cet effet sur son propre taux d’intérêt, il devrait simplement contrer avec sa propre expansion correctement calibrée. Une telle réponse n’est pas une salve dans une « guerre des monnaies », mais un élément d’une politique monétaire normale.

C.T.: Qu'est-ce qui motive les banques centrales à introduire des taux d'intérêt négatifs ?

MK: Le travail des banques centrales est d’assurer la stabilité des prix et une croissance économique durable en maintenant les niveaux naturels de production. Pour bien faire ces deux choses, vous devez recourir à des taux d’intérêt négatifs au moins occasionnellement.

La Fed, la Banque centrale européenne, la Banque d’Angleterre et maintenant la Banque du Japon visent une inflation de 2 % sur le long terme parce qu’elles n’ont pas encore ajouté de taux d’intérêt fiduciaires négatifs à leur boîte à outils. La volonté d’introduire un taux négatif permet de ramener le taux d’inflation cible à zéro – vers une véritable stabilité des prix. De plus, la possibilité d’utiliser des taux d’intérêt négatifs permet d’étouffer une récession dans l’œuf. Je pense que ces avantages sont suffisamment importants pour que la plupart des banques centrales finissent par ajouter des taux d’intérêt négatifs sur les monnaies fiduciaires à leur arsenal.

Miles Kimball, expert en taux d'intérêt négatifs et défenseur de la monnaie électronique .

Georges Samman

Le phénomène des taux d’intérêt négatifs est une tendance moderne qui a débuté en 2008. À la suite de la crise financière qui a éclaté aux États-Unis, le taux de croissance des principales économies a ralenti, le chômage a augmenté et la consommation a diminué. Les banques centrales ont été contraintes de baisser les taux d’intérêt afin de minimiser Influence négative tendances des données sur la population et les entreprises. En conséquence, les taux d’escompte des principales banques centrales ont été réduits à des niveaux historiquement bas :

La ressource de crédit est devenue plus accessible, mais la politique de « l'argent bon marché » n'a pas eu l'impact souhaité sur les statistiques macroéconomiques. Cela était dû en grande partie au fait que les présentateurs. Les États-Unis ont été les plus rapides à comprendre ce fait et y a répondu : en 2008, un programme de stimulation économique a été lancé, appelé « assouplissement quantitatif » ou QE.

La rapidité de la prise de décision a prédéterminé le vecteur des développements ultérieurs. Les principaux indicateurs macroéconomiques américains ont retrouvé leurs niveaux d'avant la crise depuis plusieurs années, tandis que leurs homologues européens restent moins attractifs, même 6 ans après le début de la crise. Un exemple frappant— chômage (les moments du lancement et de l'achèvement du programme de relance économique américain sont mis en évidence) :

Malgré des taux bas, le problème de la reprise économique européenne demeure, et lorsque la menace de déflation s'y est ajoutée, . Le régulateur a procédé à des interventions verbales régulières ; en septembre 2014, un taux de dépôt négatif a été introduit, et en 2015, un taux similaire au QE américain.

Taux négatifs dans la zone euro

Le taux de dépôt négatif de la BCE n'a pas d'impact direct sur l'épargne des ménages dans les banques commerciales, puisqu'il ne s'applique qu'à certains comptes bancaires commerciaux auprès de la Banque centrale. L'objectif principal de l'introduction de cette mesure est de rétablir les taux de croissance économique perdus et de ramener l'inflation au niveau cible de 2 %. Avec l'aide d'une politique monétaire ultra-douce, la Banque centrale cherche à augmenter le taux de prêt à la population. Actuellement, le niveau des dépenses des ménages dans la zone euro est inférieur aux niveaux d’avant la crise :

« L'argent bon marché » devrait stimuler la consommation ; si cet indicateur augmente, il augmentera ventes au détail, et les entreprises seront plus disposées à se développer et, par conséquent, à créer de nouveaux emplois. En outre, les taux de dépôt négatifs de la BCE devraient encourager les banques à accélérer le rythme de leurs prêts au secteur réel de l’économie.

Un rendement négatif ?

Le taux d'escompte de la Banque centrale de Suisse et du Danemark est de moins 0,75%, en Suède de moins 0,1%. La logique des banques centrales de ces pays est similaire à la logique de la BCE. Dans le même temps, même si les taux de dépôt pour la population ne sont pas négatifs, le rendement des titres de créance individuels était déjà négatif. Situation similaire observé sur les marchés de la dette publique du Danemark, de la Suède, de la Suisse et de l'Allemagne et a été provoqué par une demande accrue.

Cette demande peut être divisée en achats spéculatifs en prévision de la mise en œuvre complète du programme QE ; les acquisitions des banques qui, dans le contexte de taux négatifs de la BCE, considèrent qu'il est plus rationnel de placer leurs réserves dans des titres de créance de haute qualité ; achats de grands participants institutionnels utilisant une stratégie de gestion d'actifs passive (par exemple, les fonds de pension).

À mesure que le programme d'assouplissement quantitatif s'intensifie, la BCE achètera de plus en plus de titres de créance européens, ce qui entraînera une diminution du rendement des obligations des pays en difficulté et du rendement des titres de créance des économies relativement solvables. Le QE a été lancé relativement récemment et je pense qu’à l’avenir, nous pouvons nous attendre à une poursuite de la tendance à la baisse des rendements des titres de dette des gouvernements et des entreprises européens.

Baisse de la rentabilité couplée à taux bas les prêts contribueront très probablement à un changement d’intérêt groupes séparés investisseurs et la croissance des investissements sur le marché boursier européen. Les principaux indices boursiers européens sont restés attractifs depuis l’annonce du programme européen de QE en octobre 2014 et devraient le rester encore longtemps.

La paire EURUSD est en baisse en raison d'une combinaison stable de la politique monétaire ultra-accommodante de la BCE et des attentes d'une prochaine hausse des taux de la Réserve fédérale américaine. Tendance à long terme, l’objectif immédiat est la parité.

L’efficacité des taux négatifs

Il sera extrêmement difficile d'évaluer l'impact des taux négatifs sur l'économie séparément des autres méthodes de stimulation, puisqu'il s'agit d'un ensemble de mesures appliquées simultanément et ayant un impact cumulatif sur les statistiques macroéconomiques ; en outre, l'effet de leur mise en œuvre apparaîtra très probablement avec un décalage temporel important.

La popularité croissante d'une politique monétaire ultra-souple parmi les principales banques centrales provoque une dépréciation des monnaies nationales des pays impliqués dans une telle course aux devises. Les conditions commerciales deviennent de plus en plus attractives pour les exportateurs, tandis que les importateurs souffrent du fait que les produits étrangers deviennent plus chers en raison des différences de taux de change.

Les politiques ultra-douces de certains pays conduisent à la suppression des exportations de leurs partenaires commerciaux s'ils ne prennent pas des mesures similaires et si le taux de change de leur monnaie nationale ne baisse pas. En d'autres termes, la mise en place de mesures agressives de stimulation de l'économie par les banques centrales des principales économies peut provoquer une détérioration des indicateurs macroéconomiques de leurs partenaires commerciaux et, par conséquent, contribuer à la mise en place de politiques monétaires similaires par ces derniers.

Selon les statistiques, les principaux importateurs de l'UE sont la Chine (16,6 %), la Russie (12,3 %), les États-Unis (11,7 %) et la Suisse (5,6 %). La chute de l'euro affectera principalement le volume des importations en provenance de Chine, des États-Unis et de Suisse, puisque les monnaies nationales de ces pays se renforcent ou ne montrent pas de baisse comparable à celle observée sur le marché des devises européen. À mon avis, l’ère des taux négatifs durera au moins un an et demi, et l’indicateur clé de sa fin est l’état de l’économie de la zone euro.

Plus des informations détaillées sur les raisons du déclin de la paire EURUSD et les perspectives pour les économies américaine et européenne et sous la forme.