La compréhension moderne de la nature du système financier ne se limite pas à le réduire à des formes superficielles d’accumulation, de distribution et de redistribution des flux financiers. Le système financier est un certain dispositif institutionnel qui assure la transformation de l'épargne en investissements et le choix des orientations pour leur utilisation ultérieure dans le secteur productif de l'économie.
La distribution des ressources est effectuée par les marchés financiers et les institutions financières qui fournissent divers services intermédiaires.
Pour le moderne économie de marché Le marché financier est le « centre névralgique » de l’économie. Il s'agit d'une structure extrêmement complexe avec de nombreux participants - des intermédiaires financiers opérant avec divers instruments financiers et remplissant diverses fonctions au service des processus et de la gestion économiques.
Dans sa forme la plus générale, un marché financier peut être défini comme un ensemble de relations économiques qui naissent entre ses participants concernant l'achat et la vente d'instruments financiers et de services financiers. Il convient de noter que la notion de marché financier en tant que telle n'est pas inscrite dans la législation de la Fédération de Russie (ci-après dénommée la législation de la Fédération de Russie). Ce dernier contient uniquement la notion de « marché des services financiers ». Oui, l'art. 3 de la loi fédérale du 23 juin 1999 n° 117-FZ « sur la protection de la concurrence sur le marché des services financiers » définit le marché des services financiers comme « le champ d'activité des organismes financiers sur le territoire de la Fédération de Russie ou de son territoire. partie, déterminée en fonction du lieu de prestation des services financiers. Il est expliqué que « le service financier est
Il s'agit d'une activité liée à l'attraction et à l'utilisation de fonds auprès de personnes morales et physiques, à savoir : la réalisation d'opérations et de transactions bancaires, la fourniture de services d'assurance et de services sur le marché des valeurs mobilières, la conclusion de contrats de crédit-bail (leasing) et de contrats de gestion fiduciaire de fonds ou valeurs mobilières, ainsi que d’autres services financiers. Ainsi, le marché financier négocie l'ensemble des relations économiques qui naissent entre ses participants concernant l'achat et la vente d'instruments financiers et de services financiers.
Le marché financier est un système extrêmement complexe dans lequel la monnaie et les autres actifs et obligations financiers des acteurs du marché se sont isolés de leur base matérielle et ont acquis la capacité de circuler de manière indépendante.
L'essence du marché financier est révélée par les fonctions qu'il remplit dans système économique(Fig. 1.8).
Riz. 1.8. Fonctions du marché financier
En général, toutes les fonctions du marché financier peuvent être divisées en marché général et spécifique. Ceux du marché général sont inhérents à tout marché en tant que sorte de principe organisateur. Le contenu de fonctions spécifiques est déterminé par ces caractéristiques
le marché financier a par rapport aux marchés de produits, de biens, de services non financiers, etc. Examinons plus en détail les fonctions du marché financier. D'abord - ceux du marché général, puis - les plus spécifiques.
Les fonctions générales du marché financier sont les suivantes.
Prix. Elle est mise en œuvre en concentrant la demande de services et d'instruments financiers, d'une part, et leur offre, d'autre part. Cela garantit le processus de formation des prix du marché pour les instruments et services financiers individuels qui reflètent le plus objectivement la relation entre l'offre et la demande.
Le mécanisme de tarification du marché complète la tarification gouvernementale et est soumis à certaines réglementations gouvernementales.
Intermédiation marchande entre vendeurs et acheteurs d'instruments et de services financiers. Un certain nombre d'intermédiaires financiers spéciaux opèrent à titre professionnel sur le marché financier, réalisant et facilitant l'interaction entre vendeurs et acheteurs. À première vue, il peut sembler que l'interaction directe entre vendeurs et acheteurs est plus rentable d'un point de vue financier. Or, dans les économies développées, ce n’est pas le cas. Pour les vendeurs sur le marché financier, grâce à des intermédiaires financiers spéciaux, les risques financiers et autres sont réduits, la recherche d'acheteurs appropriés est facilitée et les problèmes de liquidité sont résolus. Pour les acheteurs, les avantages d'avoir des intermédiaires financiers s'expriment, d'une part, dans la résolution du problème de recherche d'acheteurs ; deuxièmement, les intermédiaires financiers transforment le calendrier et le volume de fourniture d'instruments et de services financiers, comblant ainsi l'écart entre les préférences en matière de liquidité des vendeurs et des acheteurs ; troisièmement, en raison de la réduction des risques financiers et autres, le coût des instruments et services financiers eux-mêmes devient moins cher.
Optimisation des coûts de transaction. L'optimisation est obtenue grâce à ce que l'on appelle les économies d'échelle, ainsi que par la concentration des opérations avec des aspects financiers et financiers. grand nombre transactions réalisées dans le secteur organisé du marché, normalisation de certains types de contrats, etc.
Assurer la liquidité des actifs. Dans une économie de marché, l'écrasante majorité des actifs financiers des entreprises, de l'État et d'autres entités économiques sont vendus par l'intermédiaire d'un système regroupant diverses institutions des marchés financiers. Au cours de cette vente gratuite, il devient possible de convertir directement divers actifs financiers en espèces.
Fonctions spécifiques Transfert de l'épargne des agents économiques d'une forme improductive à une forme productive. Le capital libre, sous forme d'épargne de l'État, des entreprises et des ménages, est impliqué par le biais du mécanisme du marché financier par ses participants individuels pour une utilisation ultérieure efficace dans l'économie du pays.
Redistribution du capital libre accumulé entre ses consommateurs finaux. Le mécanisme de fonctionnement du marché financier assure l'identification du volume et de la structure de la demande d'actifs financiers individuels et sa satisfaction en temps opportun dans le contexte de ces catégories de consommateurs qui ont temporairement besoin d'attirer des capitaux provenant de sources externes.
Garantir l’utilisation la plus efficace du capital disponible. Le mécanisme du marché financier suppose que les orientations finales d'utilisation du capital libre sont prédéterminées principalement en vue d'assurer un niveau élevé de rentabilité. En d’autres termes, le capital libre est redistribué par le marché lui-même vers les secteurs les plus efficaces de l’économie.
Assurance (couverture) des risques de prix et financiers des acteurs du marché. Le marché financier a développé son propre mécanisme d'assurance des risques de prix et financiers grâce à un système d'instruments financiers spéciaux. Ce mécanisme, dans des conditions financières et financières instables marchés de matières premières vous permet de minimiser le risque financier et commercial des vendeurs et des acheteurs d'actifs financiers et de biens immobiliers associés aux changements de prix de ceux-ci. En outre, les services d'assurance classiques se sont répandus dans le système des marchés financiers.
Financer le déficit budgétaire sur une base non inflationniste. En mettant en circulation des instruments individuels du marché financier, l'État en tant qu'entité économique a la possibilité d'influencer la composition et le volume de la masse monétaire dans le pays, en redistribuant sa structure entre certains agrégats monétaires. Ainsi, l'État reçoit des ressources financières pour mettre en œuvre ses fonctions et ses programmes, sans recourir à des émissions de fonds supplémentaires.
Modification et redistribution des droits de propriété sur les actifs individuels. Ces processus sont rendus possibles grâce à l'achat-pro
même sur le marché financier de divers instruments financiers qui fixent le titre de propriété.
Optimisation de la rotation du capital. En assurant la mobilisation, la répartition et l'utilisation efficace du capital libre, satisfaisant les besoins des entités économiques individuelles dans les plus brefs délais, le marché financier contribue à intensifier les processus économiques, à accélérer la rotation du capital utilisé, dont chaque cycle génère des bénéfices supplémentaires et une augmentation du revenu national.
La notion de « marché financier » est dans une certaine mesure collective et généralisée. Dans la pratique réelle, il caractérise un système étendu de types individuels de marchés financiers, en fonction de l'un ou l'autre critère de classification qui sert de base à la différenciation (Fig. 1.9).
DIFFÉRENCIATION DES MARCHÉS FINANCIERS SELON LES CARACTÉRISTIQUES DE CLASSIFICATION
Par type d'actifs en circulation
Marché du crédit
Marché des actions et des corporations
Marché des devises
Marché de l'or
et métaux précieux* - marché de l'assurance
par période d'existence et périodes de circulation des instruments financiers
marché monétaire marché des capitaux
par degré d'organisation t- marché organisé marché de gré à gré non organisé
Par région
Marché local
Marché régional
Marché national
Marché mondial
selon l'urgence des transactions
Marché des produits dérivés au comptant
selon les modalités de circulation des instruments financiers
marché primaire marché secondaire
Riz. 1.9. Classification des marchés financiers
Marché des capitaux d'emprunt (ou marché du crédit). Un marché sur lequel l'objet d'achat et de vente sont des ressources de crédit gratuites et des instruments financiers qui les servent, dont la circulation s'effectue selon les principes de remboursement et de paiement.
Marché des actions et des corps. Les objets d'achat et de vente sur ce marché sont tous types de titres émis par l'État, les entreprises et les institutions financières. Dans les pays développés
Dans l'économie moderne, le marché des valeurs mobilières est le type de marché financier le plus étendu en termes de volume de transactions effectuées et de variété d'instruments financiers qui y sont négociés.
Marché des devises. Un marché sur lequel l'objet d'achat et de vente est la monnaie étrangère et les instruments financiers servant aux transactions avec celle-ci. Il permet de satisfaire les besoins des entités commerciales en devises pour effectuer des transactions économiques à l'étranger, assurer la minimisation des risques financiers associés et établir le taux de change réel.
Marché de l'or et autres métaux précieux. L'objet d'achat et de vente sont les métaux précieux. Sur ce marché, des opérations sont réalisées pour assurer les actifs financiers, assurer la réservation de ces actifs pour l'acquisition de la monnaie nécessaire au processus de paiements internationaux et réaliser des transactions financières spéculatives. Le même marché satisfait le besoin de pro-consommation de métaux précieux et de leur thésaurisation privée. La polyvalence du marché de l'or est due au fait qu'il s'agit non seulement d'un actif financier généralement reconnu et du moyen le plus sûr de réserver des ressources financières gratuites, mais également d'un produit précieux pour un certain nombre d'entreprises manufacturières.
Marché de l'assurance. Un marché sur lequel l'objet d'achat et de vente est une protection d'assurance sous la forme de divers produits d'assurance proposés.
Marché monétaire. Le marché des fonds monétaires et non monétaires, ainsi que le marché des instruments financiers dont la durée de circulation peut aller jusqu'à un an. Le fonctionnement de ce segment à court terme du marché financier permet aux entités économiques de résoudre les problèmes à la fois de reconstitution du manque d'actifs monétaires pour assurer la solvabilité actuelle et d'utilisation efficace de leur solde libre. Les actifs financiers négociés sur le marché monétaire sont les plus liquides, ils présentent le niveau de risque financier le plus faible et leur système de tarification est relativement simple. Le marché monétaire sert la sphère de la circulation, le capital y fonctionne comme un moyen de circulation et de paiement, ce qui détermine les types d'instruments financiers sur ce marché.
Aujourd'hui, la circulation monétaire dans tout pays développé est représentée non seulement par des billets et des pièces de monnaie, mais également par des fonds sur des comptes bancaires, qui peuvent être convertis en espèces ou facilement utilisés pour des paiements autres qu'en espèces. C’est pourquoi les économistes
Au lieu du terme « monnaie », ils utilisent le concept de « masse monétaire ». Pour mesurer sa composition et sa structure, on utilise des agrégats monétaires : Ml, M2, MZ (selon la complexité du mouvement des fonds, leur « contrainte » dans le processus de transformation en espèces). La composition et la quantité des agrégats monétaires utilisés varient selon les pays.
Selon la classification utilisée aux États-Unis, les agrégats monétaires sont présentés comme suit (par ordre décroissant de liquidité) :
Ml - espèces (billets et pièces), dépôts à vue, chèques de voyage, autres dépôts chèques ;
M2 - Ml plus dépôts d'épargne sans chèque, dépôts à terme (jusqu'à 100 000 $) ;
MZ - M2 plus dépôts à terme supérieurs à 100 000 dollars, certificats de dépôt, etc.
En analyse macroéconomique, les agrégats Ml et M2 sont le plus souvent utilisés. Parfois, l'indicateur de trésorerie MO ou C (de la monnaie anglaise) est mis en évidence dans le cadre de Ml.
Dans la pratique russe, selon la méthodologie de la Banque de Russie, l'agrégat MO comprend les espèces, c'est-à-dire les pièces de monnaie et les billets de banque en métal circulaient directement dans l'État. La composition du granulat Ml prend en compte le granulat MO, ainsi que :
a) dépôts à vue de particuliers auprès de la Sberbank de Russie ;
b) les dépôts dans les banques commerciales ;
c) fonds de règlement et comptes spéciaux des agents non financiers.
L'agrégat monétaire M2 couvre une zone plus large du système économique et reflète la monnaie comme un moyen d'accumulation assez liquide, adapté à une utilisation dans les calculs. Outre les actifs de l'agrégat Ml, il comprend des actifs qui ont une valeur nominale fixe et peuvent être convertis en espèces ou en dépôts pour effectuer des paiements. Contrairement aux actifs de l'agrégat Ml, les actifs de ce groupe ne peuvent pas être directement transférés d'une personne à une autre, bien qu'ils disposent d'une liquidité assez élevée. Selon la méthodologie de la Banque de Russie, les dépôts urgents stockés à la Sberbank de Russie sont ajoutés à cet agrégat.
L'agrégat monétaire M3 comprend l'agrégat M2, ainsi que les certificats de dépôt, les titres à long terme et les dépôts à long terme (de 90 à 360 jours).
Marché des capitaux. Sur ce marché, des instruments financiers négociables et des services financiers d'une échéance supérieure à un an sont vendus et achetés. Le marché des capitaux sert le processus de reproduction élargie : le capital fonctionne comme une valeur auto-croissante.
Le fonctionnement du marché des capitaux permet aux entités économiques de résoudre les problèmes de génération de ressources d'investissement pour la mise en œuvre de projets d'investissement réels et d'investissements financiers efficaces (mise en œuvre d'investissements financiers à long terme). Les actifs financiers de ce segment de marché sont généralement moins liquides ; ils se caractérisent par le niveau de risque financier le plus élevé et, par conséquent, par un niveau de rentabilité plus élevé.
La division actuelle du marché financier en marché monétaire et marché des capitaux dans les conditions modernes devient de plus en plus conditionnelle, car les technologies financières de marché et les conditions d'émission de nombreux instruments financiers offrent un moyen relativement simple et rapide de transformer des actifs financiers individuels à court terme. en projets à long terme et vice versa.
Caractérisant certains types de marchés financiers selon les deux caractéristiques évoquées ci-dessus, il convient de noter que ces types de marchés sont étroitement liés les uns aux autres et opèrent dans le même espace de marché. Ainsi, tous les types de marchés, qui se distinguent par le type d'actifs qui y sont négociés, peuvent être simultanément classés à la fois comme marché monétaire et comme marché des capitaux. Par exemple, certains instruments du marché des valeurs mobilières, tels que les bons, les chèques, les bons du Trésor, appartiennent au marché monétaire, et les instruments tels que les actions, les obligations à long terme et un certain nombre d'autres appartiennent au marché des capitaux. La partie du marché des valeurs mobilières dont les instruments appartiennent au marché des capitaux est appelée marché boursier.
Marché (d'échange) organisé. Les négociations sur ce marché sont menées par un organisateur commercial spécialement créé à cet effet de manière continue selon des règles strictement établies par cet organisateur entre des participants spécialement sélectionnés (généralement agréés). Dans un marché financier organisé, une forte concentration de l'offre et de la demande est assurée en un seul endroit, le système de prix le plus objectif pour les instruments et services financiers individuels est établi et la qualité des instruments et services proposés est vérifiée. Ce marché est représenté par un système de bourses de devises et de valeurs, sur lesquelles sont négociés des instruments ayant passé avec succès la procédure de sélection de haute qualité et d'admission à la négociation - la procédure de cotation. Les participants aux enchères sont des institutions financières spécialisées opérant sur la base d'un permis - licence spécial. La procédure de tarification et de négociation est transparente et publique ; la bourse garantit aux participants au trading l'exécution des transactions conclues sur sa plateforme.
Un marché de gré à gré (ou « de rue ») non organisé.
Ce marché concerne l'achat et la vente d'instruments et de services financiers dont les transactions ne sont pas inscrites en bourse. Ce marché se caractérise par un niveau de risque financier plus élevé. Cette circonstance est due, d'une part, à l'absence d'une procédure de sélection de haute qualité des instruments et services financiers négociés (en bourse, cette procédure est appelée cotation), et d'autre part, à l'absence d'intermédiaire dans les transactions conclues en la forme d'un échange, qui assumerait les risques de non-exécution des transactions de la part des contreparties. Dans le même temps, ce marché assure la circulation d'une gamme plus large d'instruments et de services financiers, répond aux besoins des investisseurs individuels en instruments financiers présentant un niveau de risque élevé et, par conséquent, génère des revenus plus élevés. En mode marché financier, le
il y a une certaine partie avec des titres et le principal
volume des opérations de crédit et d’assurance.
Le marché financier local est représenté principalement par les opérations des banques commerciales, des compagnies d'assurance, des négociants en valeurs mobilières non organisés avec leurs contreparties - les entreprises locales et la population.
Marché financier régional. Fonctionnement du marché
à l'échelle régionale (république) et, avec les marchés locaux non organisés, y compris un système de bourses régionales de valeurs et de devises.
Le marché financier national comprend l'ensemble du système des marchés financiers du pays, tous leurs types et formes d'organisation.
Le marché financier mondial est partie intégrante système financier mondial, dans lequel sont intégrés les marchés financiers nationaux des pays à économie ouverte.
Marché au comptant. Marché avec exécution immédiate des transactions. Les transactions conclues sont exécutées soit le jour de la transaction, soit dans les jours suivants, mais pas plus de cinq.
Marché des dérivés. Cela diffère en ce que l'exécution des obligations au titre des transactions achevées peut être en retard de plus de cinq jours par rapport au jour de leur conclusion. Les sujets de circulation sur ce marché sont,
en règle générale, les dérivés sur actions, devises et matières premières (instruments financiers arbitraires).
Marché primaire. Sur ce marché, le processus d'aliénation des titres à leurs premiers acheteurs a lieu.
Cela se produit généralement à la suite d’émissions. Ce placement est généralement organisé par un souscripteur (courtier en valeurs mobilières), qui, seul ou avec un groupe de co-souscripteurs, achète la totalité (ou l'essentiel) du volume des titres émis en vue de leur vente ultérieure aux investisseurs finaux.
Marché secondaire. Ici, d'autres transactions d'achat et de vente de titres précédemment émis et placés sont conclues. Le marché secondaire couvre la majorité des échanges de titres en bourse et de gré à gré. Le marché secondaire assure une liquidité constante des titres négociés et une répartition des risques financiers.
La classification ci-dessus des marchés financiers peut être considérablement approfondie grâce à une segmentation appropriée de chaque type de ces marchés. Ainsi, au sein du marché du crédit, il existe généralement des segments tels que le marché du crédit interbancaire, le marché du crédit pour les services financiers non bancaires, etc. établissements de crédit. À leur tour, chacun de ces segments peut être divisé en micro-segments encore plus étroits : le marché des prêts à court et à long terme, le marché des prêts hypothécaires, etc.
Au sein du marché boursier, il existe des segments principaux tels que le marché boursier, le marché des obligations d'entreprises et d'État, le marché des produits dérivés, etc.
Au sein du marché des changes, il existe le marché du dollar américain, le marché de l'euro, le marché du yen japonais, etc.
Les segments du marché de l'assurance sont le marché de l'assurance de biens (actifs) et le marché de l'assurance responsabilité civile. Au sein de chacun d'eux, on peut distinguer des segments du marché de l'assurance obligatoire et volontaire, ainsi que des micro-segments distincts par type de produit d'assurance.
Dans le cadre de l'or et des autres métaux précieux, il est d'usage de distinguer les principaux segments suivants : marché de l'or, marché de l'argent, marché du platine.
La segmentation des différents types de marchés financiers sous la forme la plus générale est présentée dans la Fig. 1.10.
Les classifications ci-dessus montrent déjà que le marché des valeurs mobilières est la composante la plus importante des marchés financiers.
Il est évident que la notion de « marchés financiers » est plus large que celle de « marchés de valeurs mobilières ». Par exemple, les marchés financiers comprennent les prêts bancaires directs, les prêts intra-entreprise, la redistribution des ressources financières par le biais des systèmes de retraite publics et privés et l'accumulation de ressources dans le secteur des assurances.
MARCHÉ FINANCIER
marché du crédit
Marché du crédit bancaire
Marché des prêts interbancaires
Marché des prêts commerciaux
Marché du crédit pour les organismes financiers et de crédit non bancaires
bourse | - bourse
Marché obligataire
Marché des autres titres de créance (bons, bons du Trésor, etc.)
Marché des produits dérivés L
marché des devises
Marché du dollar américain
Marché de l'euro
Marché des autres devises étrangères
marché de l'assurance | - marché de l'assurance de biens (actifs)
Marché de l'assurance responsabilité civile des autres produits d'assurance
marché de l'or et autres métaux précieux j- marché de l'or
Marché de l'argent
Marché du platine
Riz. 1.10. Principaux segments de divers types de marchés financiers
Le rôle le plus important dans le mouvement des fonds au sein du système financier est joué par les intermédiaires financiers (institutions), qui interagissent sur le marché financier avec les entités économiques, la population et entre eux. Essentiellement, leur rôle se résume à l'accumulation de petites économies, souvent à court terme, de nombreux petits propriétaires (investisseurs) et à l'investissement ultérieur à long terme des fonds accumulés.
Les principaux fournisseurs de ressources du marché financier sont les compagnies d’assurance, les ménages et les fonds communs de placement. Les principaux consommateurs de ressources sur le marché financier sont les organismes et les entreprises du gouvernement central - producteurs de biens et de services.
Étant donné que les gouvernements centraux et locaux doivent financer leurs activités avant que les recettes fiscales et autres sources n’arrivent, et que les activités de ces catégories d’emprunteurs se produisent à grande échelle, il n’est pas surprenant que les États soient les plus gros emprunteurs. Bien entendu, le fait que les gouvernements et les collectivités locales soient les plus gros emprunteurs signifie également qu’ils sont également les principaux pourvoyeurs de capitaux à l’échéance lorsque les prêts ne sont pas reconduits ou augmentés. Ces emprunts prennent des formes différentes selon la durée de remboursement et, par conséquent, selon raisons diverses attire diverses catégories d’apporteurs de capitaux.
La durée de l'emprunt public dépend en grande partie de la raison du besoin de fonds et de la période pendant laquelle le gouvernement estime qu'elle sera suffisante pour rembourser le prêt. Dans le même temps, l'État peut utiliser ce système afin de montrer au marché dans son ensemble quelles devraient être les principales tendances pour la mise en œuvre de la politique financière de l'État, et en particulier de la politique en matière de taux d'intérêt.
Ainsi, les gouvernements peuvent émettre des instruments de dette à court terme afin de lisser les flux de trésorerie de leurs ressources propres pour actuellement. Cela se fait quelles que soient les raisons pour lesquelles l'État a un besoin urgent de fonds, soit pour payer à temps les biens et services en cas de manque d'argent dans le trésor, soit pour augmenter les ressources monétaires à court terme de l'État pour une autre raison.
Le gouvernement peut recourir à des formes d’emprunt à court terme pour contrôler les taux d’intérêt bancaires à court terme. Par exemple, si le gouvernement estime qu’il doit devenir plus compétitif sur le marché international, il peut alors augmenter les taux d’intérêt. Pour cette raison, elle peut émettre de nouvelles dettes à court terme et proposer des taux d’intérêt plus élevés, signalant ainsi au marché que les taux d’intérêt globaux commencent à augmenter. Le gouvernement peut également utiliser l’émission de tels titres de créance pour contrôler la masse monétaire dans le système financier. L'octroi de prêts à court terme soumis à l'achat par les acheteurs supprime essentiellement la masse monétaire de la circulation, laissant moins de fonds disponibles pour acheter des biens et des services, et contrôle également la capacité d'un pays à dépenser de l'argent en biens de consommation.
Le gouvernement peut également emprunter de l’argent pour financer des projets à court terme ou pour financer l’achat de divers actifs. Pour des raisons politiques, le gouvernement, même s’il a des projets à long terme, peut continuer à emprunter des fonds à court terme afin d’équilibrer les forces de la demande du marché, en particulier pour permettre au secteur des entreprises d’obtenir des prêts à long terme. Autrement dit, dans les cas où les entreprises ont reçu des projets à long terme,
ou si le gouvernement cherche à créer des incitations à la construction (qui nécessite un financement à long terme), il peut se limiter à concurrencer les ressources à long terme en utilisant le marché des emprunts à court terme. Dans cette situation, l’important pour les investisseurs est qu’il est peu probable que la solvabilité des entreprises soit aussi élevée que celle de l’État.
Pour que le gouvernement puisse financer d’autres contrats importants et rembourser ses emprunts à long terme, il pourrait avoir besoin de fonds à plus long terme. Ainsi, l’État utilise cette partie du marché pour financer de grands projets et programmes nationaux et internationaux. Le placement et le remboursement par le gouvernement de ses obligations à court terme (bons du Trésor) affectent l'état de la masse monétaire dans le pays. L'émission d'obligations à court terme par le gouvernement réduit la masse monétaire en circulation, tandis que l'achat d'obligations à court terme par le gouvernement augmente la masse monétaire en circulation.
Le marché des valeurs mobilières constitue une partie importante à la fois du marché monétaire et du marché des capitaux, qui constituent ensemble le marché financier. Le marché des valeurs mobilières permet aux gouvernements et aux entreprises d’élargir leurs sources de financement au-delà de l’autofinancement et des prêts bancaires. Les investisseurs potentiels, à leur tour, avec l'aide du marché des valeurs mobilières, ont la possibilité d'investir leur épargne dans une gamme plus large d'instruments financiers, bénéficiant ainsi d'un plus grand choix.
S'il existe un marché de valeurs mobilières, l'investisseur peut accéder directement à l'entreprise et, de la même manière, l'entreprise peut se tourner directement vers l'investisseur comme source de financement. Cette relation est appelée marché primaire. Le déposant – devenu investisseur – souhaite pouvoir concrétiser rapidement son investissement. À cet égard, le marché des valeurs mobilières, grâce au recours à des intermédiaires et à la création d'institutions financières, crée un marché secondaire qui contribue à résoudre ces problèmes.
Il n’existe pas de modèle unique garantissant le bon fonctionnement du marché des valeurs mobilières. En pratique, il n’est ni possible ni souhaitable de copier le marché des valeurs mobilières simplement parce qu’il fonctionne bien dans d’autres pays. Il est également important de comprendre que les marchés des valeurs mobilières évoluent constamment en raison des changements dans les situations nationales, des politiques économiques, des développements technologiques, des mesures réglementaires et de l'émergence de nouveaux produits et structures de coûts. Ainsi, on peut affirmer que les marchés ne sont pas des structures finalement formées et figées, mais des organismes en constante évolution.
L'objectif principal du marché des valeurs mobilières est de créer un mécanisme permettant d'attirer les investissements dans l'économie en établissant des relations entre ceux qui ont besoin de fonds et ceux qui souhaitent investir leurs revenus excédentaires. L'objectif du marché des valeurs mobilières, comme tous les marchés financiers, est de fournir un mécanisme permettant d'attirer les investissements dans l'économie en établissant les contacts nécessaires entre ceux qui ont besoin de fonds et ceux qui souhaitent investir leurs revenus excédentaires. Dans le même temps, il est très important que le marché des valeurs mobilières garantisse la présence d'un mécanisme facilitant le transfert efficace des investissements (décorés sous la forme de certains titres) de main à main, et ce transfert doit avoir force de loi.
Le marché des valeurs mobilières ne remplira ses objectifs de soutien continu à la croissance économique que s'il existe une totale liberté de mouvement pour ces investissements. Cette liberté s'appelle la liquidité. La liquidité n’est réalisée que lorsqu’il y a suffisamment d’acheteurs et de vendeurs pour répondre aux exigences de l’offre et de la demande, et il faut également des systèmes commerciaux permettant aux acheteurs et aux vendeurs de se trouver relativement facilement.
Le marché des valeurs mobilières repose sur des flux d'informations de qualité acceptable, à partir desquels on peut se renseigner sur la disponibilité des produits d'investissement et sur les emprunteurs et prêteurs intéressés. Ainsi, l’un des principaux rôles du marché des valeurs mobilières est de garantir que les informations fournies sont exactes, correctes et significatives. Cela contribue à maintenir la confiance entre les emprunteurs, les prêteurs, les investisseurs et le public.
Le deuxième acteur après l'État en termes d'ampleur des emprunts est le secteur des entreprises. Une entreprise industrielle ou commerciale éprouve également de temps à autre le besoin d'attirer des ressources financières supplémentaires. Du point de vue de la gestion financière, il n'est pas recommandé aux entreprises, quelle que soit la situation, d'attirer de nouvelles ressources uniquement en émettant de nouvelles actions entre les propriétaires de l'entreprise. Pour une entreprise, lorsqu’il s’agit d’attirer des financements, le plus important est le coût du capital supplémentaire.
En termes de coût et de différentes façons dont une entreprise peut lever des capitaux supplémentaires, il ne faut pas oublier qu’un ratio d’endettement élevé sur capitaux propres rend une entreprise vulnérable aux changements défavorables du marché et peut entraîner son incapacité à assurer le service de sa dette.
Les facteurs clés qui influencent la prise de décision sur les moyens d'attirer des capitaux supplémentaires par les entreprises sont : le montant du total des paiements courants sur les fonds levés (prix de l'emprunt) ;
2) terme pour lever des capitaux ;
3) l’influence du capital attiré sur les changements dans la structure du capital total de l’entreprise ;
4) le coût total de préparation et de réalisation de l'émission (en cas d'émission de titres).
Tout comme les gouvernements, les entreprises peuvent avoir besoin d’emprunter de l’argent pour financer des projets à court ou à long terme. Il est clair qu’il faudra beaucoup de temps avant que le projet de développement commence à apporter des bénéfices. L’entreprise peut également avoir besoin de fonds pour acquérir une autre société ou entreprise. Cependant, contrairement au gouvernement, l’entreprise a le droit d’émettre des actions en plus de contracter des emprunts. Une entreprise doit également tenir compte du montant de liquidités dont elle dispose actuellement. Bien sûr, c'est très bien si une entreprise possède beaucoup d'actifs de valeur et a de nombreuses commandes, mais sans argent, elle ne sera pas en mesure de payer les matières premières pour fabriquer les produits nécessaires à l'exécution des commandes, et ne pourra pas payer les salaires du personnel et, par conséquent, ne pourra pas réaliser de profit.
Par conséquent, comme le gouvernement, une entreprise doit déterminer pendant combien de temps elle aura besoin de fonds et combien de temps elle sera en mesure de rembourser cette dette. Par conséquent, il est important pour une entreprise de gérer ses finances en planifiant non seulement ses besoins actuels en capital, mais également en prévoyant ses besoins de trésorerie, y compris ses capacités de remboursement des prêts.
Une entreprise doit considérer le coût de la mobilisation de capitaux. Bien qu’en théorie une entreprise puisse exister indéfiniment en tant qu’entité juridique, en pratique cela ne sera possible que si elle dispose de flux de trésorerie positifs. Pour obtenir un prêt, une entreprise peut devoir fournir des garanties ou une garantie qu’elle pourra rembourser le prêt. Cela signifie que l’entreprise risque de perdre une partie de ses actifs si elle ne parvient pas à rembourser sa dette ou si elle la rembourse avec retard ; certains actifs peuvent être confisqués en vue de leur vente ultérieure et du remboursement de la dette. Si des actifs essentiels à la production de biens ou de services sont perdus, cela pourrait entraîner la fermeture de l’entreprise. Cette pratique s'applique à toutes les formes d'emprunt, qu'ils aient été obtenus auprès d'une banque ou sur le marché des valeurs mobilières.
Une entreprise peut également lever des fonds pour une durée indéterminée en émettant des actions. Dans ce cas, le coût du capital en termes de paiement des dividendes sur les actions est contrôlé par l'entreprise elle-même. Si une entreprise n’a pas réalisé de bénéfice, elle n’est pas tenue de verser des dividendes. Dans de telles conditions, il se peut qu’il soit toujours moins risqué pour une entreprise de lever des capitaux par le biais d’une nouvelle émission d’actions. Cependant, de telles actions peuvent avoir pour conséquence de diluer les droits de propriété des actionnaires de la société (à moins, bien entendu, qu'ils puissent se permettre de souscrire à une nouvelle émission à chaque fois), ce qui peut être inacceptable pour les actionnaires de contrôle.
Les facteurs qui influencent le coût du capital pour une entreprise sont déterminés non seulement par le taux d'emprunt et la durée de remboursement, mais également par l'impact qu'aura la levée de capitaux sur la prospérité future de l'entreprise. Par conséquent, lors de la détermination des besoins de financement, il est nécessaire d’évaluer le rapport entre la dette et les capitaux propres dans la structure du capital de l’entreprise. Si la dette dépasse de loin les capitaux propres, une entreprise peut devenir vulnérable aux changements défavorables du marché et à son incapacité à assurer le service de sa dette. Dans le même temps, une faible proportion de dettes par rapport aux capitaux propres peut entraîner un ralentissement de la croissance des bénéfices et entraîner une surabondance boursière des actions de l'entreprise, ce qui peut à son tour entraîner une baisse du cours de l'action et laisser l'entreprise ouverte à un reprendre.
La source des fonds pour l'investissement est l'épargne, c'est-à-dire des fonds qui n'ont pas été dépensés pour répondre aux besoins des consommateurs. Les investissements peuvent provenir du gouvernement, de particuliers, d’institutions financières et de sources étrangères. Étant donné que le gouvernement ne réserve pas de fonds spécifiquement pour des investissements ultérieurs dans des instruments du marché des valeurs mobilières, l’accent doit être mis sur les particuliers et les institutions financières (tant nationales qu’étrangères) en tant que principaux fournisseurs de capitaux.
Les particuliers peuvent épargner en utilisant une grande variété de produits d'investissement, mais généralement uniquement en regroupant de petits montants d'épargnants individuels dans un groupe. une grosse somme peut répondre aux besoins des emprunteurs gouvernementaux et des entreprises. Même si certains investisseurs particuliers investissent directement dans des titres, la plupart de préfère les investissements indirects.
Sur le marché financier et sur le marché des valeurs mobilières en particulier, le processus de transformation de l'épargne en investissements se fait par l'intermédiaire d'intermédiaires spéciaux. Les trois types d’intermédiaires financiers les plus courants sont :
1 Type de dépôt (banques commerciales, associations d'épargne et de crédit, caisses mutuelles d'épargne, coopératives de crédit) ;
2) type contrat d'épargne (compagnies d'assurance vie et de biens, fonds de pension non étatiques) ;
3) type d'investissement (fonds communs de placement ou fonds communs de placement, ou fonds d'investissement à capital variable), fonds fiduciaires, sociétés d'investissement à capital variable (ou fonds d'investissement à capital variable).
L'investissement sur le marché financier, auquel participent diverses institutions financières en tant qu'intermédiaires entre les fournisseurs et les consommateurs d'investissements, est appelé investissement indirect.
L'investissement sur le marché financier, dans lequel des personnes morales ou physiques qui ne sont pas des intermédiaires financiers investissent de manière indépendante des fonds temporairement libres dans des actifs corporels ou financiers, est appelé investissement direct.
15. Marché mondial des dérivés financiers
Introduction. .................................................................. ...................... 2
Chapitre 1. Intermédiation financière et intermédiaires financiers..... 3
Chapitre 2. Les marchés financiers et leurs types.................................. 8
Chapitre 3. Caractéristiques de la formation des marchés financiers en Russie. 15
Conclusion................................................. ..... 27
Liste des références................................................ 29
Introduction.
Marché financier est un mécanisme de redistribution du capital entre prêteurs et emprunteurs avec l'aide d'intermédiaires en fonction de l'offre et de la demande de capital. En pratique, il s'agit d'un ensemble d'organismes de crédit (établissements de crédit financier) qui dirigent les flux de fonds des propriétaires vers les emprunteurs et inversement. La fonction principale de ce marché est de transformer les fonds inutilisés en capitaux d’emprunt. Le processus d'accumulation et de placement de ressources financières réalisé par le système financier est directement lié au fonctionnement des marchés financiers et aux activités des institutions financières. Si la tâche des institutions financières est d'assurer le mouvement le plus efficace des fonds des propriétaires vers les emprunteurs, alors la tâche des marchés financiers est d'organiser les échanges d'actifs et de passifs financiers entre acheteurs et vendeurs de ressources financières. Trois groupes d'entités économiques agissent en tant qu'acheteurs et vendeurs sur les marchés financiers :
ménages;
États.
Chacune de ces entités, au cours d'une période de temps spécifique, peut être dans un état d'équilibre de son budget, ou de son déficit, ou de son excédent. Dans les deux derniers cas, les entités économiques doivent soit emprunter des ressources financières, soit avoir la possibilité de placer des fonds temporairement disponibles à des conditions avantageuses. En fait, les marchés financiers sont conçus pour garantir que les intérêts des vendeurs et des acheteurs potentiels soient pris en compte et réalisés de la manière la plus efficace possible.
Chapitre 1. Intermédiation financière et intermédiaires financiers
Les actes d'achat et de vente de biens financiers sont souvent associés à des obligations financières, c'est-à-dire à des obligations de restituer une somme d'argent convenue dans un certain délai pour certaines conditions. En conséquence, la possession d'obligations financières pour le créancier constitue la base juridique de ses prétentions à recevoir des fonds réels à un moment donné dans le futur.
L'interaction entre vendeurs et acheteurs peut s'effectuer directement ou indirectement. Dans le premier cas, les intérêts mutuels sont satisfaits grâce au financement direct, dans le second - grâce au financement par des intermédiaires, c'est-à-dire sous forme de financement indirect.
À financement direct L’acheteur, en échange d’un engagement financier, reçoit les fonds directement du vendeur. Pour l'acheteur, les dettes financières du vendeur sont traitées comme des actifs productifs d'intérêts. Ces obligations financières peuvent être achetées et vendues sur les marchés financiers. Les obligations émises par les acheteurs sont appelées obligations directes et sont généralement vendues sur les marchés d'emprunt directs. Le financement direct se fait par le biais d'un placement privé, dans lequel, par exemple, une entreprise (le vendeur) vend une émission entière de titres à un grand investisseur institutionnel ou à un groupe de petits investisseurs. La mise en œuvre de telles opérations nécessite généralement une connaissance professionnelle des intérêts et des besoins des acheteurs potentiels d'obligations financières.
Sur les marchés financiers, il existe toujours des spécialistes compétents, principalement des courtiers, qui mettent en relation vendeurs et acheteurs intéressés. Courtiers n’achetez ni ne vendez de titres. Ils n'exécutent que les ordres de leurs clients pour réaliser certaines opérations à des prix qui leur sont acceptables (favorables).
Les participants au marché des emprunts directs, ainsi que les courtiers, sont les concessionnaires et les banques d'investissement. Concessionnaires pour leur propre compte et à leurs frais, ils achètent et vendent certains titres pour lesquels, à leur avis, une croissance des prix est attendue. Le revenu du courtier est déterminé par la différence entre le prix acheteur et le prix vendeur, également appelé spread. Évidemment, le bénéfice du courtier dépend avant tout de la nature de la croissance de la valeur des titres et, bien entendu, des coûts liés à l'acquisition, au stockage et à la vente des titres.
Les banques d'investissement aident à réaliser le placement initial des obligations financières. Ils réduisent le risque d'émission des vendeurs en souscrivant ces obligations à un prix fixe, en agissant en tant que courtier ou courtier. Les banques d'investissement remplissent également d'autres fonctions et services. Ils conseillent notamment les émetteurs sur tous les aspects de l'émission et du placement des titres, les assistent dans l'établissement d'un prospectus, dans le choix de la date (heure) d'entrée sur le marché, etc.
Le fonctionnement des marchés d'emprunt direct est associé à un certain nombre de difficultés dues au caractère massif des ventes en gros, qui rétrécit le cercle des acheteurs possibles. Par conséquent, le mouvement de fonds des entités présentant un excédent budgétaire vers les entités présentant un déficit budgétaire est souvent indirect.
Financement indirect présuppose la présence d'intermédiaires financiers (institutions financières) qui accumulent des fonds gratuits de diverses entités économiques et les fournissent pour leur propre compte sous certaines conditions à d'autres entités ayant besoin de ces fonds. Les intermédiaires financiers acquièrent des obligations directes auprès d'entités économiques ayant besoin de fonds et les convertissent en d'autres obligations présentant des caractéristiques différentes (périodes d'échéance, paiements d'intérêts, etc.), qu'ils revendent à des entités économiques disposant de fonds disponibles.
Les intermédiaires financiers s'intéressent souvent à la fois aux entités économiques disposant de fonds temporairement disponibles (prêteurs) et aux entités ayant besoin de fonds (emprunteurs), car elles bénéficient de certains avantages et bénéfices.
Les avantages suivants peuvent être identifiés à partir de la position des créanciers.
Premièrement, les intermédiaires diversifient les risques en répartissant les investissements par type d'instrument financier entre prêteurs lors de l'émission de prêts syndiqués (conjoints) au fil du temps et par d'autres moyens, ce qui conduit à une réduction du niveau de risque de crédit. En l’absence d’intermédiaire financier, le risque de crédit est élevé, c’est-à-dire le risque de non-remboursement du principal et des intérêts. Le revenu net de l'intermédiaire est déterminé par la différence entre le taux du prêt qu'il accorde et le taux auquel l'intermédiaire lui-même emprunte de l'argent, diminué des frais liés à la tenue de la comptabilité, au paiement des salaires des salariés, au paiement des impôts, etc.
Deuxièmement, l'intermédiaire développe un système de contrôle de la solvabilité des emprunteurs et organise un système de distribution de ses services, ce qui réduit également le risque de crédit et les coûts des prêts.
Troisièmement, les institutions financières permettent d'assurer un niveau constant de liquidité à leurs clients, c'est-à-dire la capacité de recevoir des espèces. D’une part, les institutions financières elles-mêmes ont la possibilité de détenir une certaine part de leurs actifs en espèces. D'autre part, pour certains types d'institutions financières, l'État établit des normes législatives régissant la liquidité. Ainsi, pour les banques commerciales, grâce aux normes de réserves, le maintien de soldes de trésorerie minimaux sur les comptes à la banque centrale et à la caisse est légalement assuré.
Non seulement les prêteurs, mais aussi les emprunteurs bénéficient de la mise en œuvre d'un système de financement indirect.
Premièrement, les intermédiaires financiers simplifient le problème de la recherche de prêteurs disposés à accorder des prêts à des conditions acceptables.
Deuxièmement, en présence d'un intermédiaire financier, le taux d'emprunt pour l'emprunteur dans des conditions économiques normales est le plus souvent inférieur à celui en son absence. Ce paradoxe s'explique par le fait que les intermédiaires financiers réduisent le risque de crédit pour les créanciers principaux (déposants) et peuvent fixer des taux plus bas pour lever des fonds. Ces montants de taux, ainsi que les coûts de l'intermédiaire, ne sont pas si élevés qu'il soit nécessaire d'augmenter le taux de placement au-dessus du niveau du taux des prêts directs.
Troisièmement, les intermédiaires financiers mettent en œuvre une transformation des termes en comblant l’écart entre la préférence de l’emprunteur pour les prêts à long terme et la préférence du prêteur pour la liquidité. Cela devient possible du fait que tous les clients ne demandent pas leur argent en même temps et que la réception des fonds vers l'intermédiaire financier est également répartie dans le temps.
Quatrièmement, les institutions financières satisfont la demande de prêts importants des emprunteurs en regroupant des montants importants provenant de nombreux clients.
Les marchés d'emprunt indirects sont classés comme marchés de détail. Les principaux intermédiaires financiers sur ces marchés sont : les banques commerciales, les caisses mutuelles d'épargne, les coopératives de crédit, les compagnies d'assurance, les fonds de pension non étatiques, les fonds d'investissement, sociétés financières.
Tous les intermédiaires financiers peuvent être divisés en quatre groupes : (1) les institutions financières de dépôt ; (2) les institutions d'épargne contractuelles ; (3) fonds d'investissement; (4) d'autres organismes financiers.
Les intermédiaires financiers les plus courants sont institutions de type dépôt. Dans les pays développés, leurs services sont utilisés par une partie importante de la population, puisque le paiement des revenus des comptes de dépôt est, en règle générale, garanti par des compagnies d'assurance dont la fiabilité est assurée par l'État. Les fonds collectés par les institutions de dépôt sont utilisés pour émettre des prêts bancaires, à la consommation et hypothécaires. Les principales institutions de ce groupe sont les banques commerciales, les caisses d'épargne et les coopératives de crédit.
En règle générale, les banques commerciales offrent la plus large gamme de services pour lever des fonds auprès des entités économiques qui en disposent temporairement, ainsi que pour accorder divers prêts et crédits. En raison de l’énorme importance des banques commerciales dans le fonctionnement du système monétaire de l’État, elles sont soumises à un contrôle strict du gouvernement.
Institutions d'épargne sont des institutions financières spécialisées dont les principales sources de fonds sont les dépôts d'épargne et divers dépôts de consommation à terme. Ces institutions empruntent des fonds pour de courtes périodes en utilisant des comptes chèques et des comptes d'épargne, puis les prêtent à long terme contre des garanties immobilières.
Les coopératives de crédit sont des institutions de prêt mutuel. Ils acceptent les dépôts des particuliers et accordent des prêts aux membres du syndicat à des conditions qui leur conviennent. Les dettes des coopératives de crédit proviennent des comptes d'épargne et des comptes chèques (actions). Les coopératives de crédit fournissent leurs fonds aux membres des syndicats sous la forme de prêts à la consommation à court terme.
Les coopératives de crédit présentent un certain nombre d'avantages par rapport aux autres institutions financières de dépôt. En règle générale, ils sont exonérés de l'impôt sur le revenu (sur les bénéfices) et ne sont pas soumis à la législation antimonopole, qui leur permet de participer à des coentreprises.
En Russie, les activités des coopératives de crédit n'ont pas été suffisamment diffusées. Leur statut au niveau fédéral n'est déterminé que par des éclaircissements du ministère de la Justice de la Fédération de Russie. Loi spéciale « sur le crédit coopératives de consommateurs citoyens (unions de consommateurs de crédit)" a été adoptée par la Douma d'État, mais n'a pas été mise en œuvre. Créée en 1994, la Ligue des coopératives d'épargne et de crédit regroupe une quarantaine de coopératives d'épargne et de crédit et quatre associations régionales de coopératives d'épargne et de crédit.
Les institutions d'épargne fonctionnant sur une base contractuelle comprennent les compagnies d'assurance et les fonds de pension. Ces institutions financières se caractérisent par un flux constant de fonds provenant des assurés et des titulaires de comptes de fonds de pension. Ils ont la possibilité d’investir dans des instruments financiers à long terme et à haut rendement.
Fonds d'investissement vendre leurs titres (actions, parts de placement) à des investisseurs et utiliser les fonds reçus pour acheter des obligations financières directes. En règle générale, ils se caractérisent par une grande fiabilité et une faible valeur nominale des titres vendus. Parmi les fonds d'investissement, ce sont principalement les fonds communs de placement qui se démarquent. Ils vendent leurs actions aux investisseurs et utilisent le produit de la vente pour acheter principalement des actions et des obligations. Exister Divers types fonds communs de placement. Pour tous, la valeur de l'action change (généralement augmente), ce qui permet aux investisseurs de percevoir un revenu si l'action est vendue à un fonds commun de placement.
Les systèmes de fonds communs de placement jouent un rôle actif sur les marchés financiers des pays économiquement développés. En particulier, aux États-Unis, l'un des fonds d'investissement les plus dynamiques est celui des fonds communs de placement monétaires, apparus pour la première fois en 1972. Une particularité de ces fonds est qu'ils investissent dans des titres à court terme avec un faible risque de non-retour. paiement et une valeur nominale élevée - à partir d'un million de dollars et plus. Pour de nombreux investisseurs, ces titres sont inaccessibles en raison de leur coût élevé. Les fonds communs de placement du marché monétaire permettent aux petits investisseurs de tirer un revenu de leurs investissements aux taux d'intérêt du marché sans être exposés à un risque important de non-remboursement des fonds.
À dernier groupe les intermédiaires financiers comprennent différents types de sociétés financières, telles que les sociétés financières spécialisées dans les opérations de prêts et de crédit-bail aux entreprises et les sociétés de crédit à la consommation qui accordent des prêts aux ménages avec possibilité de remboursement échelonné.
Ces institutions financières tirent l'essentiel de leurs fonds de la vente d'obligations à court terme sous forme de papier commercial aux investisseurs. Les activités de ces sociétés sont réglementées règlements autorités représentatives (législatives) et exécutives.
Le volume des transactions financières effectuées par les intermédiaires financiers a augmenté au cours des dernières décennies. Dans le même temps, dans les pays développés, le volume des services fournis par les différents intermédiaires financiers évolue relativement. Dans le même temps, le volume des actifs des différentes institutions financières évolue relativement. Ainsi, aux États-Unis, au cours des 30 dernières années, la part des fonds communs de placement et des fonds de pension publics a considérablement augmenté, tandis que celle des institutions de dépôt (banques commerciales, caisses d'épargne) a diminué. Si en 1975 la part des banques commerciales dans le total des actifs financiers des intermédiaires financiers était d'environ 40 %, alors en 1998 elle est tombée à environ 27 % et la part des fonds communs de placement est passée en conséquence de 2 à 19 % [Kidwell, p. 57].
La sortie de ressources monétaires du système bancaire était une conséquence de l'influence non seulement de certaines forces du marché, mais aussi des propres politiques des banques américaines, qui ont établi des règles visant à augmenter le coût de l'assurance-dépôts et des exigences plus strictes quant à la taille des capitaux propres.
Chapitre 2. Les marchés financiers et leurs types
L'analyse du fonctionnement des marchés financiers présuppose une certaine segmentation, division et identification des marchés individuels fonctionnant selon leurs propres règles. En fonction des objectifs de l'analyse, ainsi que des caractéristiques du développement des segments individuels du marché financier dans certains pays, il existe différentes approches de classification des marchés financiers. En figue. 1 montre l'une des classifications possibles [Kovalev, 1999, p. 47]. Donne moi brève description marchés indiqués dans le diagramme.
Riz. 1. Classification des marchés financiers
Marché des devises est un marché dans lequel les biens sont des objets ayant une valeur monétaire. Les valeurs monétaires comprennent :
Devises étrangères (billets de banque (billets de banque, billets du Trésor, pièces ayant cours légal ou retirées mais soumises à échange) et fonds sur des comptes en unités monétaires d'un État étranger, en unités monétaires internationales ou de règlement) ;
Titres (chèques, effets), valeurs boursières (actions, obligations) et autres titres de créance libellés en devises étrangères ;
Métaux précieux (or, argent, platine, palladium, iridium, rhodium, ruthénium, osmium) et pierres précieuses naturelles (diamants, rubis, émeraudes, saphirs, alexandrites, perles).
Comme sujets(les participants) du marché des changes sont :
banques, bourses, exportateurs et importateurs, institutions financières et d'investissement, organisations gouvernementales.
Un objet marché des changes (vers lequel les actions du sujet sont dirigées) - toute exigence financière indiquée en valeurs monétaires. Les objets du marché des changes sont achetés et vendus par les sujets du marché des changes contre de l'argent en circulation.
Les entités du marché des changes effectuent les types d'opérations suivants : transfert de pouvoir d'achat, couverture (assurance des positions de change ouvertes), spéculation (bénéfice de l'attente des variations des taux de change ou des taux d'intérêt), arbitrage de taux d'intérêt (obtention d'avantages en acceptant des dépôts). et leur déménagement pour des périodes convenues à un tarif plus élevé).
Le transfert de pouvoir d'achat s'effectue sous la forme des opérations standards suivantes :
Espèces (spot) - implique la livraison immédiate de la devise, le plus souvent dans les deux jours ouvrables suivant la conclusion de la transaction ;
Urgent (à terme) - implique la livraison de devises après une période de temps clairement définie ;
Les swaps impliquent la mise en œuvre simultanée d'opérations d'achat et de vente avec des dates d'exécution différentes.
Lorsqu'ils effectuent des opérations avec des objets du marché des changes (opérations en devises), les sujets agissent non seulement du point de vue de la faisabilité économique, mais également dans un certain domaine de restrictions organisationnelles, économiques et juridiques. Cet ensemble de relations peut être appelé système de relations monétaires et financières.
Marché de l'or - il s'agit du domaine des relations économiques liées à l'achat et à la vente d'or, à la fois dans le but d'accumuler et de reconstituer les réserves d'or du pays, et d'organiser la consommation commerciale et (ou) industrielle.
Au cœur du plus division générale les marchés financiers sur marchés monétaires et marchés des capitaux la période d'échéance des instruments financiers concernés se situe. Dans la pratique des pays développés, on pense que si l'échéance d'un instrument financier est inférieure à un an, il s'agit alors d'un instrument du marché monétaire. Les instruments à long terme (plus de cinq ans) appartiennent au marché des capitaux. À proprement parler, il existe une « zone frontière » d’un à cinq ans lorsqu’on parle d’instruments et de marchés à moyen terme. DANS cas général ils appartiennent également au marché des capitaux. En Russie, la division en instruments financiers à court et à long terme est quelque peu différente. Ces derniers comprennent souvent des instruments dont la durée de circulation est supérieure à six mois.
Ainsi, la frontière entre les instruments financiers à court et à long terme, ainsi que la frontière entre les marchés monétaires et les marchés des capitaux, ne peuvent pas toujours être clairement tracées. En même temps, cette division a une profonde signification économique. Les instruments du marché monétaire servent principalement à fournir des liquidités aux organisations gouvernementales et aux entreprises, tandis que les instruments du marché des capitaux sont associés au processus d'épargne et d'investissement. Des exemples d'instruments du marché monétaire sont les bons du Trésor, les acceptations bancaires et les certificats de dépôt bancaires. Les instruments du marché des capitaux, par exemple, comprennent les obligations à long terme, les actions et les prêts à long terme.
Il convient de garder à l'esprit que l'argent liquide et non monétaire en tant que tel ne circule sur le marché monétaire que s'il est lui-même un bien et ne sert pas à la circulation des marchandises, comme c'est le cas sur les marchés des biens et des services.
Le marché des capitaux, quant à lui, est divisé en marché des capitaux d’emprunt et marché des titres de participation. Cette division exprime la nature de la relation entre les acheteurs de biens (instruments financiers) vendus sur ce marché et les émetteurs d'instruments financiers. Si les titres de participation agissent comme un instrument financier, alors ces relations sont de la nature de relations de propriété, dans d'autres cas, elles sont des relations de crédit.
Les titres de participation sont des certificats confirmant le droit de son propriétaire à posséder des biens, à partager le capital social d'une organisation, à participer à la distribution des bénéfices et, en règle générale, à participer à la gestion de cette organisation. Les questions de propriété des biens sont déterminées par les actes législatifs, ainsi que par les documents constitutifs de l'organisation (société).
Les instruments financiers à long terme sont négociés sur le marché des capitaux d'emprunt, assortis de conditions d'urgence, de remboursement et de paiement. Ils comprennent le marché des prêts bancaires à long terme et le marché des titres de créance (également à long terme).
Dans les activités des entités économiques, pour assurer leur liquidité actuelle, un rôle important est joué par marché monétaire, également appelé marché monétaire et qui, à son tour, comporte plusieurs segments (Fig. 2).
Riz. 2. Principaux segments du marché monétaire
Tout d'abord, il convient de mentionner marché discount comme caractéristique générale du marché sur lequel les billets sont achetés et vendus. Ce marché joue un rôle particulier dans la régulation monétaire de l'économie et son importance réside dans la garantie d'un flux uniforme d'argent dans l'économie. Les opérateurs des marchés à escompte sont la banque centrale et les banques commerciales.
Un segment important du marché monétaire est marché des prêts interbancaires (IBC) , dans lequel les banques commerciales se prêtent entre elles. Les prêts interbancaires sont accordés sous la forme de la vente de fonds excédentaires d'une banque commerciale sur un compte de réserve auprès de la banque centrale au-delà des réserves obligatoires déterminées par la loi et sous la forme d'opérations de rachat.
Une opération de pension est une vente de titres assortie d’une condition de rachat. Pour effectuer de telles transactions, les conditions préalables nécessaires sont la présence d'un marché développé pour les titres publics et d'un système développé de circulation des titres par inscription en compte, c'est-à-dire une forme de dépositaire. Lors de la réalisation d'une opération REPO, la partie qui vend des titres reçoit des fonds qui peuvent être utilisés à diverses fins : reconstituer le manque de liquidités, mener des opérations actives sur d'autres segments du marché financier (par exemple, les changes), arbitrage d'intérêts (prise contracter un prêt pour une durée et l'accorder pour une autre durée à un taux d'intérêt plus élevé). A l'expiration du contrat, les titres doivent être rachetés à un prix supérieur à leur prix de vente. La différence entre ces prix représente le paiement des intérêts pour l’utilisation des fonds. Le rachat doit être effectué à date fixe ou sur une période.
Marché des eurodevises fait partie du marché monétaire où sont négociés des instruments financiers à court terme libellés en eurodevises. L'euro-monnaie est un concept général désignant les monnaies qui circulent en dehors du pays émetteur, c'est-à-dire qui sont largement utilisées sur les marchés internationaux pour les transactions de crédit, de dépôt et autres. Tout d’abord, ces monnaies comprennent le dollar américain, le mark allemand, la livre sterling et certaines autres monnaies généralement reconnues.
Un exemple d'instruments négociés sur les marchés des eurodevises sont les prêts syndiqués d'une durée de 3 à 6 mois, accordés par des syndicats de banques de différents pays dans l'une des eurodevises.
Certains instruments financiers libellés en eurodevises, comme les euro-obligations, appartiennent pour la plupart aux marchés des capitaux.
Dans les pays développés, il existe également marché des certificats de dépôt . Les certificats de dépôt sont des certificats de dépôts à terme importants dans les banques et sont des titres. L'échéance des certificats de dépôt n'excédant en général pas un an, ces titres peuvent être considérés comme des titres du marché monétaire.
Sur marché des valeurs mobilières les titres eux-mêmes ainsi que leurs substituts (certificats, coupons, etc.) sont émis, mis en circulation et absorbés.
Les acteurs du marché des valeurs mobilières peuvent être divisés en trois groupes :
Les émetteurs sont des personnes qui émettent des titres afin d'attirer les fonds dont ils ont besoin ;
Les investisseurs sont des personnes qui achètent des titres afin d'obtenir des revenus, des droits patrimoniaux et non patrimoniaux ;
Les intermédiaires sont des personnes qui fournissent des services aux émetteurs et aux investisseurs pour atteindre leurs objectifs.
En fonction du moment des transactions sur titres, le marché des valeurs mobilières est divisé en spot et à terme.
Sur le marché au comptant, les titres sont échangés contre des espèces pratiquement au moment de la transaction. Sur le marché des produits dérivés, des contrats dérivés sont négociés.
Marché à terme est un marché sur lequel les parties conviennent de livrer les titres qu'elles détiennent réellement pour règlement final à une date ultérieure spécifiée.
Marché à terme - il s'agit d'un marché sur lequel sont exécutés des contrats de négociation pour la livraison à une certaine date future de titres ou d'autres instruments financiers effectivement vendus sur le marché financier.
Marché des options est un marché sur lequel des contrats sont achetés et vendus avec le droit d'acheter ou de vendre certains instruments financiers à un prix prédéterminé avant l'expiration de leur période de validité. Le prix prédéterminé est appelé prix d’exercice de l’option.
Marché des swaps est un marché d'échanges directs de contrats entre participants à une transaction sur titres. Cela leur garantit l'échange mutuel de deux obligations financières à un certain moment (ou plusieurs moments) dans le futur. Contrairement à une opération à terme, un swap consiste généralement à transférer uniquement la différence nette entre les montants de chaque obligation. De plus, contrairement à un contrat à terme, les paramètres spécifiques des obligations mutuelles au titre des swaps ne sont généralement pas spécifiés et peuvent changer en fonction du niveau des taux d'intérêt, des taux de change ou d'autres facteurs.
Selon les formes d'organisation des transactions sur titres, le marché des valeurs mobilières est divisé en Bourse Et sur le comptoir.
Marché des changes représente la sphère de circulation des titres dans des institutions financières spécialement créées pour la vente et la revente organisées et systématiques de titres. Ces institutions sont appelées bourses. La négociation en bourse est effectuée uniquement par les membres de la bourse et la négociation ne peut être effectuée que sur les titres qui sont inclus dans la liste de cotation, c'est-à-dire qui ont passé avec succès la procédure d'admission des titres à la vente en bourse. La plus grande bourse est située à New York.
Marché OTC les titres sont un système de grands plateformes de trading négocier de nombreux types de titres. Les activités de ces plateformes de trading sont soumises à des règles strictes et obligatoires pour tous les participants aux transactions. Le volume des transactions effectuées de gré à gré dépasse souvent le volume des transactions en bourse. Les courtiers du marché OTC sont parfois appelés « teneurs de marché ». (marché créateurs).
Le processus de mise sur le marché de titres nouvellement émis est appelé offre primaire ; par conséquent, cela se produit sur les marchés financiers primaires. Les participants obligatoires à ce marché sont les émetteurs de titres et les investisseurs. Le but des marchés primaires est d'attirer des ressources financières supplémentaires nécessaires à l'investissement dans la production et à d'autres fins.
Marchés financiers secondaires rappellent les marchés des voitures d'occasion : ils permettent de gagner de l'argent en vendant des titres « d'occasion » (c'est-à-dire déjà émis) à la différence que sur le marché secondaire des titres, leurs prix sont généralement plus élevés que les prix des mêmes titres lors du placement initial. Les marchés secondaires de valeurs mobilières sont conçus pour redistribuer les ressources existantes en fonction des besoins et des capacités des acteurs du marché. Grâce à l'existence de marchés financiers secondaires, le volume des achats de titres par les investisseurs sur les marchés primaires augmente.
Dans la classification ci-dessus des marchés financiers, il n'y a pas marché des contrats d'assurance et des comptes de retraite, et marchés hypothécaires. Il s'agit de marchés spéciaux dotés de leurs propres instruments et institutions financiers - des institutions d'épargne fonctionnant sur une base contractuelle. Leur importance ne cesse de croître ; aux États-Unis en particulier, en termes de volume des actifs financiers totaux, ils sont plus d'une fois et demie supérieurs au total des actifs des banques commerciales, des institutions d'épargne et des coopératives de crédit.
La politique d'investissement des compagnies d'assurance et des fonds de pension vise à acquérir des instruments financiers à long terme dont les échéances se rapprochent le plus de celles des engagements à long terme.
La nécessité de séparer les marchés hypothécaires du marché des capitaux est liée à un certain nombre de circonstances. Premièrement, les prêts hypothécaires sont toujours garantis par des garanties réelles sous forme de terrains ou de bâtiments. Si l'emprunteur ne remplit pas ses obligations de dette, les droits de propriété sur la garantie sont transférés au créancier. Deuxièmement, les prêts hypothécaires n'ont pas de paramètres standards (différentes coupures, modalités de remboursement, etc.) et, par conséquent, sont difficiles à vendre sur le marché secondaire. En témoigne le fait que le volume du marché secondaire des prêts hypothécaires est nettement inférieur au volume du marché secondaire des titres placés sur les marchés des capitaux à long terme. Troisièmement, les marchés hypothécaires, contrairement aux autres marchés de capitaux à long terme des pays développés, sont strictement réglementés par les actions d'organismes gouvernementaux spéciaux.
Chapitre 3. Caractéristiques de la formation des marchés financiers en Russie.
La formation des marchés financiers dans la Fédération de Russie est directement liée à la formation des institutions financières. Ce processus a été mené et se poursuit encore, essentiellement, en l'absence d'un cadre législatif complet. Les activités de nombreuses institutions financières sont encore réglementées par des décrets présidentiels, des résolutions gouvernementales, des instructions ou des clarifications de différents ministères et départements. Bien entendu, cette situation affecte négativement la formation et le développement de certains segments du marché financier.
D'un point de vue organisationnel, le marché financier peut être considéré comme un ensemble d'institutions financières, d'entités économiques qui émettent, achètent et vendent des instruments financiers. Chaque institution financière est investie de certains pouvoirs pour effectuer certaines transactions avec un ensemble spécifique d'instruments financiers.
Selon le type d'institution financière, ainsi que le type d'instruments financiers, le marché financier russe peut être divisé en : (1) marché monétaire ; (2) marché des valeurs mobilières ; (3) le marché des polices d'assurance et des comptes de retraite ; (4) marché des changes ; (5) marché de l’or.
L'objectif principal des marchés financiers est d'assurer une répartition efficace de l'épargne entre les consommateurs finaux de ressources financières. Résoudre ce problème est difficile pour des raisons à la fois objectives et subjectives, car il faut prendre en compte les intérêts différents, parfois diamétralement opposés des acteurs des marchés financiers, les risques élevés de respect des obligations financières, etc.
Les principales institutions du marché monétaire sont la Banque centrale de la Fédération de Russie (CBRF) et les organismes de crédit (banques commerciales, y compris les succursales et bureaux de représentation de banques étrangères, organismes de crédit spécialisés).
La Banque centrale de la Fédération de Russie, comme les banques centrales de tous les pays, occupe une place prioritaire dans le système financier. La réglementation juridique de ses activités sur le marché monétaire est principalement régie par la loi fédérale du 26 avril 1995 n° 65-FZ « sur la Banque centrale de la Fédération de Russie (Banque de Russie) ». La fonction principale de la Banque de Russie est de protéger et d’assurer la stabilité du rouble.
Pour résoudre cette tâche extrêmement difficile, il est nécessaire d'accorder à la Banque de Russie des pouvoirs spéciaux non seulement dans le domaine de la politique monétaire, mais également dans d'autres domaines de la régulation étatique de l'économie du pays. Cependant, la Banque de Russie ne dispose pas de tels pouvoirs. Par conséquent, dans ces conditions, il est extrêmement difficile de résoudre le problème consistant à garantir la stabilité de la monnaie nationale par la Banque centrale de Russie.
La tâche d'assurer une croissance économique stable n'a été inscrite parmi les tâches prioritaires en Russie qu'en 2000. Jusqu'à cette époque, une autre tâche était essentiellement en cours de résolution : créer les conditions pour l'accumulation d'un grand capital privé. En conséquence, la politique monétaire de la Banque centrale de la Fédération de Russie visait à cela en termes de régulation de la masse monétaire en circulation, des taux d'intérêt à court et à long terme et des méthodes de consolidation du capital bancaire.
La Banque centrale de Russie est responsable devant la Douma d'État de la Fédération de Russie. Le président de la Banque de Russie et les membres du conseil d'administration sont nommés et révoqués par la Douma d'État. Les principales orientations de la politique monétaire sont élaborées par la Banque de Russie en coopération avec le gouvernement russe et sont envoyées chaque année à Douma d'État pour approbation et acceptation définitives.
La Banque de Russie émet des espèces, organise sa circulation et régule le volume des prêts qu'elle émet. Les principaux outils et méthodes d'une telle régulation sont :
- la politique des taux d'intérêt, c'est-à-dire l'établissement d'un ou plusieurs taux d'intérêt pour divers types de transactions, qui prédétermine largement les taux d'intérêt du marché tant pour les capitaux attirés par les banques commerciales que pour les prêts qu'elles émettent ;
- établir des normes pour les réserves obligatoires des établissements de crédit déposés auprès de la Banque de Russie ;
- achat et vente de titres publics par la Banque de Russie ;
- organiser les prêts aux banques commerciales, notamment par la comptabilité et le réescompte des lettres de change ;
- mise en œuvre de la réglementation et du contrôle des devises conformément à la loi de la Fédération de Russie du 9 octobre 1992 n° 3615-1 « sur la réglementation et le contrôle des devises » ;
- établir des références pour la croissance des indicateurs de masse monétaire.
La Banque de Russie enregistre les organismes de crédit, délivre et révoque les licences pour les opérations bancaires, enregistre l'émission de titres d'organismes de crédit ; exerce un contrôle sur le respect par les établissements de crédit de la législation bancaire. Dans les cas où une violation est constatée, il a le droit d'appliquer les sanctions prévues par la loi, pouvant aller jusqu'à la nomination d'une administration provisoire. La Banque de Russie peut effectuer tous types d'opérations bancaires.
Une partie des bénéfices de la Banque de Russie est reversée au budget fédéral. La procédure de répartition des bénéfices est fixée par le conseil d'administration de la banque. La Banque de Russie, sans facturer de commission, effectue des transactions avec le budget fédéral et les budgets des entités constitutives de la Fédération de Russie, les budgets locaux, ainsi que des opérations de service de la dette publique et des opérations avec des réserves d'or et de change.
Le système bancaire russe à deux niveaux (la Banque centrale de la Fédération de Russie et le système des banques commerciales) a commencé à prendre forme en 1991 avec la formation de la Fédération de Russie en tant qu'État indépendant. Le développement du système bancaire commercial peut être divisé en six étapes.
Sur première étape(cela s'est poursuivi jusqu'à la fin de 1993) il y avait une concentration importante des ressources du système bancaire entre les mains des plus grands établissements de crédit formés sur la base des anciennes banques spéciales d'État, telles que la Sberbank, la Promstroybank, la Mosbusinessbank (anciennement Zhilsotsbank) et un certain nombre d'autres.
Seconde phase(1994 - mi-1995) le développement du système bancaire a été caractérisé par l'émergence d'un nombre important de banques commerciales nouvellement créées. La concentration du capital bancaire a atteint durant cette période son plus bas niveau.
Le développement des établissements de crédit a été facilité par une inflation élevée, qui a permis aux banques de réaliser des bénéfices importants sans le développement réel d'une direction qualifiée. Les banques de cette période se caractérisaient par une base inflationniste pour une reproduction élargie du capital.
À ce stade de développement, les banques n'accordaient pratiquement pas de prêts à long terme aux entreprises, car les intérêts sur les prêts ne compensaient pas réellement l'inflation.
La crise du marché des prêts interbancaires et la baisse de l'inflation ont conduit à la faillite d'un grand nombre de petites et moyennes banques, faisant passer le développement du système à une nouvelle étape à travers les processus de ruine, de concentration et de centralisation du capital bancaire. . Arrivé troisième étape(de mi-1995 à 1997), marquée par une série de phénomènes de crise.
Au 1er janvier 1997, le total des actifs des 100 plus grandes banques commerciales de Russie s'élevait à 433 946,4 milliards de roubles. Dans le même temps, la Caisse d'épargne représentait 38,87 %, les cinq premières banques - 51,8 %, les 20 premières banques - 77,3 % des actifs totaux des 100 plus grandes banques commerciales [Sajin, Smirnova, p. 270]. Cette période se caractérise par une diminution de la part des engagements en devises par rapport à l'étape précédente (de 20 à 10-12 %), une diminution de la part des prêts de 60 à 55 % et une augmentation simultanée des engagements publics de 3 -5 à 20%. Cela est dû au développement du marché des titres publics. L'apparition de titres de dette publique visait à effectuer une transition non inflationniste vers le financement du déficit budgétaire. L'État a commencé à devenir le principal emprunteur de ressources financières auprès des banques commerciales.
Il est important de noter ce qui suit. Les principaux opérateurs sur le marché de la dette publique étaient les banques, qui étaient également les principaux agents du service des comptes budgétaires. Les soldes budgétaires des comptes de ces banques ont été activement utilisés pour acheter des obligations d'État à court terme à coupon zéro et des obligations d'emprunt fédérales à coupon variable (GKO - OFZ). Le marché GKO-OFZ avait une liquidité très élevée, qui n'était pas inférieure à la liquidité des comptes en devises.
La baisse du rendement des GKO et le resserrement de la politique monétaire au second semestre 1997 ont entraîné une détérioration de la performance financière des banques. À la fin de 1997, les bénéfices des banques commerciales dans leur ensemble ont diminué en termes absolus de près de moitié par rapport à 1996, n’atteignant même pas le niveau de 1995.
En 1997, les fusions bancaires se sont intensifiées, la création de divers conglomérats, alliances, groupes bancaires, holdings, etc. Ces processus caractérisent quatrième étape(du début 1997 à août 1998) dans la formation du système bancaire russe, qui est également associée au début de la réorientation de nombreuses banques (principalement hors Moscou) pour travailler avec le secteur réel de l'économie. En 1997, la tendance à une réduction absolue et relative de l'activité de crédit s'est inversée. Pendant neuf mois de 1997, les banques de Moscou, à l'exclusion de la Sberbank, ont reçu 37 % de leurs revenus grâce aux prêts des emprunteurs finaux, les banques commerciales régionales - 48 %.
Cette période est également associée au processus d'intégration active des compagnies d'assurance dans le secteur bancaire. Diverses formes ont été utilisées, allant des accords de partenariat stratégique à la propriété croisée d'intérêts ne donnant pas le contrôle. Cette étape se caractérise par l'intensification des activités des banques régionales, associée à la structuration de l'activité bancaire à travers la création de banques régionales de développement, diverses alliances de banques commerciales locales afin de protéger les intérêts économiques, politiques et électoraux des collectivités locales. Ces processus ont eu lieu le plus activement à Moscou, à Saint-Pétersbourg et au Bachkortostan.
Août 1998 marque le début cinquième étape développement du système bancaire, accompagné de la plus grande crise bancaire de la Russie moderne. Le refus du gouvernement de respecter ses obligations financières au titre des GKO et des OFZ a eu l'impact le plus dévastateur sur les plus grandes banques d'importance systémique, principaux détenteurs de titres publics. Selon les estimations disponibles, environ 40 à 50 milliards de roubles ont été gelés dans les GKO - OFZ. les fonds bancaires eux-mêmes, qui représentaient 90 % du capital autorisé total des banques russes et environ un quart du volume d'avant-crise de leur capital autorisé total.
La fuite des ressources et, surtout, le retrait des dépôts en devises par les épargnants ont paralysé le système bancaire pendant près d'un mois. Les petites et moyennes banques qui n'avaient pas de dépôts en devises et avaient de petites parts de GKO et d'OFZ dans leurs actifs, l'inévitabilité de leur absorption n'a soulevé aucun doute parmi les dirigeants de la Banque centrale, se sont révélées être un bastion relatif. de fiabilité. La crise bancaire, qui s'est rapidement transformée en crise monétaire puis en crise financière, a conduit à une profonde crise socio-économique dans la société. Selon de nombreux experts mondiaux de premier plan, il a été possible d'atténuer l'entrée dans la crise en évitant des bouleversements sociaux et financiers importants dans la société et en la limitant à une crise structurelle du secteur bancaire, sans affecter les principaux secteurs de l'économie.
La phase de crise du système bancaire s'est poursuivie essentiellement jusqu'au milieu de 1999, lorsque des efforts actifs ont été déployés pour restructurer et réhabiliter les banques en difficulté.
Depuis le milieu de 1999, le système bancaire russe a évolué vers une nouvelle sixième étape, qui se caractérise par un soutien législatif à la restructuration des banques et de leur dette extérieure, ainsi qu'à la liquidation des banques en faillite. Depuis le milieu de 1999, le capital des banques étrangères a progressivement augmenté et depuis 2000, le capital des banques russes a commencé à croître. Ainsi, si le capital autorisé total enregistré des établissements de crédit opérationnels au début de 1999 était de 52,5 milliards de roubles, au début de 2000, il avait déjà atteint 111,1 milliards de roubles.
Parmi les organismes de crédit non bancaires en Russie, le plus répandu centres de compensation (chambres), dont la fonction principale est d'effectuer des règlements entre les participants de segments individuels du marché financier. Ils exercent leurs activités sur la base de licences délivrées par la Banque centrale de la Fédération de Russie après enregistrement par l'État. Les organismes de crédit non bancaires n'ont pas le droit d'attirer les dépôts des particuliers ; l'éventail des opérations bancaires autorisées pour eux est limité.
Les organismes de crédit dans le domaine du crédit à la consommation en Russie n'ont pas été correctement développés. L'une des raisons est la faiblesse de la protection juridique due à l'absence d'un cadre législatif approprié. Les coopératives de crédit enregistrées fonctionnent sur la base de la loi de la Fédération de Russie du 19 juin 1992 n° 3085-1 « Sur la coopération des consommateurs (sociétés de consommateurs, leurs syndicats) dans la Fédération de Russie », qui réglemente le fonctionnement des structures coopératives dans d'autres domaines de l’économie nationale.
Le marché des valeurs mobilières dans tous les pays est l'un des marchés les plus réglementés, en raison de la nécessité d'assurer la sécurité de ses participants, des risques financiers élevés et de l'ampleur des opérations. Cette réglementation est effectuée par les organismes gouvernementaux et organismes d'autoréglementation acteurs professionnels du marché des valeurs mobilières. En Russie, l'organisme de réglementation de l'État est la Commission fédérale des valeurs mobilières et du marché boursier (FCSM). Les activités intermédiaires, y compris financières, sur le marché des valeurs mobilières en Russie sont réglementées par la loi de la Fédération de Russie du 22 avril 1996 n° 39-FZ « Sur le marché des valeurs mobilières ».
Selon le type d'activité, les fonctions intermédiaires sont exercées par diverses institutions. Leur nom le plus courant est « institutions d’investissement ». En Russie, au début des années 90, les personnes morales qui exerçaient leurs activités avec des titres exclusifs étaient également appelées institutions d'investissement. Ils exerçaient les fonctions de courtier financier, de consultant en investissement, de société d'investissement et de fonds d'investissement. Les banques pourraient également agir en tant qu’institutions d’investissement et les particuliers pourraient agir en tant que consultants en investissement.
Dans la loi de la Fédération de Russie « sur le marché des valeurs mobilières », au lieu du concept d'« établissement d'investissement », le concept plus large de « participant professionnel au marché des valeurs mobilières » est utilisé. Ceux-ci comprennent : les courtiers, les négociants, les gestionnaires, les organismes de compensation, les dépositaires, les conservateurs de registre, les organisateurs de négociations sur le marché des valeurs mobilières.
Traditionnellement, les bourses organisent les échanges sur le marché des valeurs mobilières. Selon la législation russe, une bourse est créée sous la forme d'un partenariat à but non lucratif et fonctionne sur la base d'une licence pour les opérations sur titres à revenu fixe (obligations de créance de l'État et des entreprises), ainsi qu'avec des titres de participation ( actions de sociétés par actions). Les titres négociés en bourse sont souvent appelés actions. La bourse organise des échanges uniquement entre les membres de la bourse, qui ne peuvent être que des participants professionnels au marché des valeurs mobilières. La procédure d'adhésion, de sortie et d'exclusion des membres de la bourse est régie par ses documents internes.
L'agrément est délivré par la Commission fédérale du marché des valeurs mobilières conformément au Règlement temporaire sur les exigences applicables aux organisateurs de transactions sur le marché des valeurs mobilières et au Règlement temporaire sur les activités d'autorisation pour l'organisation du marché des valeurs mobilières.
En particulier, les fonctions de la principale bourse russe, spécialisée dans le commerce des titres publics, étaient assurées par le Bourse interbancaire de devises de Moscou (MICEX). Des enchères (placement primaire) et des échanges secondaires de GKO et OFZ ont eu lieu sur la plateforme MICEX. La circulation des GKO et des OFZ s'est effectuée à travers un système commercial interrégional - le marché organisé des valeurs mobilières (ORSM), qui réunit des centres commerciaux régionaux dans un certain nombre de villes : Moscou, Novossibirsk, Saint-Pétersbourg, Rostov-sur-le-Don, Ekaterinbourg, Vladivostok, Nijni Novgorod, etc.
Les opérations d'échange sur titres sont divisées en espèces (le règlement s'effectue immédiatement ou dans les jours à venir) et urgentes (les opérations sont exécutées à une date fixée dans le futur). Les transactions à terme sont les plus risquées. Cette circonstance prédétermine des exigences particulières pour les organisateurs commerciaux (bourses) qui obtiennent une autorisation pour ce type d'activité, principalement en termes d'assurance des risques, ou plus précisément de gestion des risques.
Jusqu'en juin 1998, l'organisateur des échanges sur le marché des produits dérivés était la Bourse russe (RB), sur laquelle des transactions d'une valeur de plus de 4,3 milliards de dollars ont été conclues dès le mois de mai. Le 1er juin 1998, la République de Biélorussie a cessé de négocier tous les contrats en raison du fait qu'un certain nombre de traders perdants contrôlés par la direction de la bourse n'étaient pas en mesure de remplir leurs obligations, car ils négociaient sans garantie réelle et les limites de négociation étaient ouvert sur ordre oral du Président de la Bourse . Les fonds des fonds de garantie générale et d'assurance de la République de Biélorussie n'étaient pas suffisants pour garantir les obligations. La Bourse de Moscou (MSE) est devenue le nouvel organisateur des échanges sur le marché des produits dérivés, qui a alloué ses fonds propres au remboursement partiel des dettes de la République de Biélorussie.
Il convient de noter que des situations similaires avec l'effondrement des bourses se sont déjà produites en Russie. Les raisons de ce qui s'est passé sont liées au fait que le système existant le cadre législatif Le marché des produits dérivés n'offre pas la possibilité de contrôler le processus de négociation en bourse. Les systèmes de règlement des transactions sur titres et les procédures d'assurance contre les risques permettent aux gestionnaires des changes d'utiliser leur position à des fins égoïstes. L’utilisation d’informations privilégiées par les gestionnaires de bourse reste en effet impunie.
Parallèlement au marché des changes, il existe un marché des valeurs mobilières de gré à gré sur lequel sont négociés les titres qui ne sont pas cotés en bourse (on l'appelle souvent le deuxième marché) ; ou la négociation de titres cotés en bourse est effectuée par des non-membres des bourses (tiers marché) ; ou les transactions sur titres sont effectuées par l'intermédiaire réseaux informatiques, en contournant les intermédiaires (quatrième marché).
Les exigences relatives à la forme organisationnelle et juridique des organisateurs de transactions de gré à gré en Russie n'ont pas été établies. Il existe des exigences concernant le nombre de participants au trading (au moins 20 participants) dans le système de l'organisateur du trading de gré à gré et en termes de capitaux propres.
L'organisateur des négociations de gré à gré établit de manière indépendante les règles de négociation, la procédure de conduite des séances de négociation, la conclusion et l'exécution des transactions, etc.
Pour effectuer les procédures d'achat et de vente de titres dans le cadre de transactions de gré à gré, on utilise des systèmes de négociation, qui sont un ensemble d'ordinateurs, de télécommunications, de logiciels et de bases de données qui permettent de travailler avec des informations pour conclure et exécuter des contrats. .
En Russie, le système commercial le plus développé est russe système commercial (RTS), qui a débuté ses activités en janvier 1995 sous le nom de Moscow Trading System, qui regroupait 16 entreprises - fondatrices de l'Association professionnelle des participants au marché boursier ; elle a ensuite été transformée en Association nationale des acteurs du marché boursier (NAUFOR).
Tous les participants au RTS signent un accord standard prévoyant des conditions standard de règlement entre contreparties. Lors de la conclusion de transactions, cette dernière bourse n'applique que des annexes au présent accord, contenant uniquement significatif termes d’une transaction. Après avoir conclu une transaction, dans les 10 minutes, les contreparties sont tenues de saisir un rapport dans le système, qui sert de base à l'organisme de règlement et de compensation pour réenregistrer les titres et effectuer des règlements en espèces. Le rapport sert également de base à l'examen des réclamations des parties devant le tribunal d'arbitrage NAUFOR en cas d'échec de la transaction par ses participants.
Les investisseurs étrangers ont dominé le marché boursier russe. Le commerce des actions russes s’est avéré concentré entre les mains des investisseurs étrangers. Les principaux opérateurs du marché étaient situés à l'étranger. Selon les experts, le chiffre d'affaires mensuel de la RTS, qui s'élevait à plus de 500 millions de dollars en juillet 1998, ne dépassait pas 10 % du chiffre d'affaires total des titres russes. Les 90 % restants du chiffre d'affaires provenaient du marché de gré à gré (OTC).
Sur le marché des valeurs mobilières, une place particulière est occupée par institutions d'investissement- banques d'investissement, sociétés d'investissement, fonds d'investissement. Les activités des banques d'investissement sont principalement liées à l'exercice de fonctions d'émission, de fondation et d'intermédiaire. Il n’existe pas de définition claire du concept de « banque d’investissement » dans la législation russe. De nombreuses banques commerciales russes remplissent des fonctions d'émission et d'intermédiaire. Dans le même temps, les banques enregistrées comme banques d'investissement disposent de licences leur permettant d'effectuer un large éventail d'opérations bancaires commerciales. Néanmoins, il est possible d'identifier les principaux types d'activités des banques d'investissement russes. Il s'agit principalement de : (1) exercer les fonctions de courtiers, de négociants et de dépositaires ; (2) organiser le règlement des transactions sur titres ; (3) formation de portefeuilles d’émissions ; (4) constitution de portefeuilles individuels de titres pour investisseurs individuels ; (5) services de conseil sur des questions d'investissement ; recherche d'investisseurs et d'objets d'investissement.
Les fonctions d'une banque d'investissement en Russie sont pleinement exercées par la Banque centrale de la Fédération de Russie. Il agit en qualité de courtier, achetant des titres d'État avec ses fonds propres ; agit comme courtier pour le compte de l'État et assure le fonctionnement du marché secondaire des titres publics ; il remplit les fonctions de centre de dépôt, de compensation et de règlement, étant un organisme spécialisé pour la comptabilité, le stockage et le règlement des transactions sur titres publics. La Banque de Russie effectue des opérations de service de la dette publique ; organise la collecte et l'analyse des informations sur le marché des valeurs mobilières et remplit d'autres fonctions caractéristiques des banques d'investissement.
Les sociétés d'investissement sont apparues en Russie en 1992. Elles étaient impliquées dans l'organisation de l'émission de titres et de leur placement, dans la négociation de titres d'autres émetteurs, dans l'exercice de fonctions de courtage, dans les services de conseil sur les questions d'investissement, etc. la création de pyramides financières. Les pyramides financières MMM, la maison russe « Selenga » et d’autres sont entrées dans l’histoire nationale des escroqueries financières. La confiance dans les sociétés d'investissement en Russie a été ébranlée et nombre d'entre elles se sont réenregistrées sous le nom d'autres structures.
Les fonds d'investissement occupent une place particulière sur le marché des valeurs mobilières. Base légale le fonctionnement des fonds d'investissement a été défini dans le décret du Président de la Fédération de Russie du 7 octobre 1992 n° 1186 « sur les mesures visant à organiser le marché des valeurs mobilières ». Un fonds d'investissement est toute société par actions ouverte qui simultanément : (1) attire des fonds par l'émission de ses propres actions ; (2) les opérations sur titres ; (3) possède des titres de placement dont la valeur doit être égale ou supérieure à 30 pour cent de la valeur de ses actifs pendant plus de quatre mois au total au cours d'une année civile.
Les plus répandus en Russie sont les fonds d'investissement par chèques (CHIF), conçus pour accumuler des chèques de privatisation (bons) de personnes physiques et morales en échangeant leurs actions contre des bons pour l'acquisition ultérieure d'actions d'entreprises privatisées. En 1992-1994. Plus de 600 CHIF ont été créés, qui ont accumulé plus d'un tiers de tous les chèques de privatisation de la population du pays. D'un point de vue formel, les CHIF ont accompli avec succès la tâche qui leur était assignée. Beaucoup d’entre eux sont devenus propriétaires d’importants blocs d’actions dans des entreprises privatisées et sont devenus des sociétés financières réputées.
La création des CHIF pourrait être considérée comme un aspect positif du processus de privatisation de la propriété publique et municipale en Russie si les intérêts des détenteurs de titres devenus actionnaires des CHIF étaient simultanément protégés. Malheureusement, cela ne s'est pas produit. Les dirigeants des CHIF se sont en effet révélés hors du contrôle de leurs actionnaires, avec toutes les conséquences qui en découlent. Si en 1993-1996. Un certain nombre de CHIF ont versé des dividendes symboliques à leurs actionnaires, mais les versements ont ensuite pratiquement cessé.
Certains espoirs de création d'un mécanisme de protection des intérêts des actionnaires du CHIF étaient associés à leur transformation en fonds communs de placement (UIF), qui sont des ensembles immobiliers sans création de personne morale, dont la gestion fiduciaire des biens est assurée par sociétés de gestion. Le statut juridique des fonds communs de placement a été déterminé par le décret du Président de la Fédération de Russie du 26 juillet 1995 n° 765 « sur les mesures supplémentaires visant à améliorer l'efficacité de la politique d'investissement de la Fédération de Russie. Les fonds communs de placement en Russie peuvent être constitués :
En déposant un prospectus d'émission de parts de placement par la société de gestion et en plaçant des parts de placement auprès des investisseurs ;
Par décision de l'assemblée générale des actionnaires lors de la liquidation de la CHIF dont les biens sont transférés à la gestion fiduciaire de la société de gestion ;
Lors de la réorganisation des organisations commerciales (avec l'accord de la Federal Securities Commission), qui ont attiré des fonds de personnes physiques et morales.
Les premiers fonds communs de placement sont apparus fin 1996 et étaient axés sur le travail avec des titres d'État. Les principaux investisseurs étaient essentiellement les fondateurs de sociétés de gestion ; les petits investisseurs n'ont pas montré beaucoup d'intérêt pour les fonds communs de placement.
Par la suite, un certain nombre de fonds communs de placement ont commencé à travailler activement avec des titres de sociétés. De plus, à la fin de 1997, quatre des quinze fonds communs de placement en activité se concentraient principalement sur les titres de sociétés. Ce sont ces fonds qui ont vu un afflux d'investissements de petits investisseurs, ce qui a permis à ce groupe de fonds communs de placement de renforcer considérablement leurs positions.
Les fonds communs de placement occupent une place modeste sur le marché des valeurs mobilières. Leur actif total à la fin de 1997 dépassait légèrement les 200 millions de roubles libellés. Toutefois, en analysant les perspectives de développement des différentes institutions boursières, il semble que les fonds communs de placement présentent les perspectives les plus optimistes. Ceci est déterminé principalement par leur ouverture, leur transparence, l'égalité des droits de propriété des investisseurs et leur capacité à recevoir des fonds pour les actions d'investissement qu'ils possèdent.
Sur le marché des contrats d'assurance et des comptes de retraite, les principales activités sont l'assurance et la retraite. Ainsi, les principales institutions de ce marché sont les compagnies d’assurance, les sociétés de réassurance, les mutuelles d’assurance et les fonds de pension non étatiques.
Les compagnies d'assurance en Russie peuvent choisir indépendamment leur forme juridique. Il n'y a aucune restriction légale en la matière. Cependant, il existe des exigences strictes quant au montant du capital autorisé. La nouvelle édition de la loi fédérale du 20 novembre 1999 n° 204-FZ « sur l'organisation des activités d'assurance dans la Fédération de Russie » fixe les montants minimaux du capital autorisé :
Pour les entreprises qui ne proposent pas d'assurance-vie - 25 000 salaires minimum (salaire minimum) ;
Pour les entreprises proposant une assurance-vie - 35 000 salaires minimum ;
Pour les organismes de réassurance - 50 000 salaires minimum. L'augmentation du niveau minimum du capital autorisé n'a pas entraîné de diminution significative du nombre d'organismes d'assurance. Si à la fin de 1998 le nombre d'organismes d'assurance enregistrés était de 1 493, il était de 1 318 à la fin de 1999.
Les perspectives de développement du marché de l’assurance en Russie sont liées non seulement à la sortie du pays de la crise socio-économique, mais aussi à la solution des problèmes d’assurance eux-mêmes. Cela s'applique également aux problèmes d'accompagnement scientifique et méthodologique des activités d'assurance, de création d'une législation stable, ramifiée et compétente, etc. Outre les capacités financières limitées des assureurs russes, ces facteurs entravent certainement le développement du marché de l'assurance tant en termes de la croissance des revenus d'assurance et du niveau des paiements, ainsi que et en termes de croissance de l'assurance des types de risques (les assureurs russes assurent environ 60 types de risques différents ; dans les pays européens - jusqu'à 500, aux USA - environ 3000).
Les compagnies de réassurance opèrent sur le marché russe de l'assurance. Les capacités financières des compagnies de réassurance sont nettement inférieures à celles des compagnies d'assurance, ces dernières préfèrent donc assurer les risques les unes contre les autres. Un effondrement financier et la consolidation inévitable des compagnies d'assurance peuvent entraîner des changements importants dans la politique de réassurance, à savoir la réorientation des assureurs vers des organismes de réassurance étrangers. Il est aujourd’hui extrêmement difficile pour les compagnies de réassurance russes de rester sur ce marché.
Outre les compagnies d'assurance, le marché des polices d'assurance et des comptes de retraite en Russie comprend également des fonds de pension non étatiques (NPF), qui offrent une couverture de retraite supplémentaire grâce aux cotisations des employeurs et de la population active. La procédure de création et de fonctionnement des FNP avant la publication de la loi fédérale n° 75-FZ du 7 mai 1998 « sur les fonds de pension non étatiques » était régie par le décret du même nom du Président de la Fédération de Russie du 16 septembre 1992. Dans le même temps, la plupart des fonds n'ont reçu une licence qu'en 1996.
Selon les approches classiques, il existe plusieurs catégories de fonds de pension non étatiques. Les fonds sont divisés en fonds ouverts, auxquels tout citoyen peut participer, et en fonds fermés. Ces derniers, à leur tour, sont divisés en : entreprise, industrie, régionale, professionnelle.
Actuellement en Russie, la majorité sont des fonds de pension privés non étatiques fermés. Les perspectives de développement des fonds de pension non étatiques sont largement liées aux caractéristiques de la prochaine réforme des retraites. Cependant, sans l’inclusion de nouveaux mécanismes de retraite – d’assurance et par capitalisation – il est impossible d’imaginer un futur système de retraite. La confiance dans le développement de ce marché des services est également donnée par le fait que bon nombre des plus grandes entreprises et structures bancaires ont déjà « acquis » leurs propres fonds de pension.
En conclusion, nous soulignons une fois de plus que sans le développement des institutions des marchés financiers en Russie, il est impossible de créer une économie de marché efficace. Dans le même temps, il faut bien comprendre que la politique antérieure de développement de ces institutions, qui ignorait souvent les intérêts des sujets du secteur réel de l'économie et de la population, conduit inévitablement à l'effondrement des institutions elles-mêmes. et le système financier dans son ensemble.
Conclusion.
Le marché financier comprend le marché monétaire et le marché des capitaux. Le volume gigantesque et la diversité des capitaux rendent l’achat et la vente difficiles. L'achat et la vente eux-mêmes sont régis par un grand nombre de règles et de restrictions. En plus différentes sortes les capitaux sont vendus sur différents marchés, tous inclus dans le concept de marché financier (marché des capitaux d'emprunt). La formation du marché est un processus complexe et en plusieurs étapes ; sur toute sa longueur, une certaine structure du marché financier s'est développée. Cette structure définit la classification des marchés financiers. Chaque marché est responsable de sa propre sphère de relations économiques (achat et vente d'or, monnaie). Les règles de fonctionnement des marchés et leur contrôle sont généralement exercées par l'État, qui mène la politique monétaire et même des mesures économiques plus larges.
Au cours de la crise financière en Russie, il est apparu nécessaire de former une structure d'instruments financiers garantissant la réorientation des flux financiers pour répondre aux besoins des emprunteurs finaux, en augmentant l'efficacité de l'afflux de ressources gratuites et de leur investissement dans des solutions bien pensées. projets économiques. Dans des conditions où la baisse de la compétitivité des titres publics crée de réelles opportunités pour le développement d'autres instruments financiers, les conditions préalables sont en train d'être créées pour que les entreprises émettrices puissent entrer sur le marché financier russe. Le rôle du marché financier a également été réévalué. Elle n'est plus considérée comme une locomotive la poursuite du développement l’économie dans son ensemble.
La crise financière internationale qui a débuté en 1997 a clairement démontré que les méthodes de régulation du marché financier ne correspondent plus au niveau croissant de développement et d'intégration des marchés financiers. Les marchés financiers sont intrinsèquement instables. L'interaction croissante des marchés financiers et les volumes croissants de flux de capitaux augmentent le risque d'instabilité des marchés nationaux et le danger de sa propagation à d'autres marchés. Abolition presque complète des restrictions à la circulation des capitaux dans les années 70. dans les pays développés a conduit au fait que le marché des valeurs mobilières est devenu pleinement mondial. Les titres internationaux sont apparus en circulation et sont devenus l'objet principal des transactions sur le marché boursier mondial. La mondialisation active est l'une des caractéristiques du développement des marchés financiers d'après-guerre dans le monde entier. En d’autres termes, la mondialisation financière est une étape supérieure de l’activité des marchés financiers sous toutes leurs formes afin de répondre aux besoins du développement des relations monétaires et financières ; cela signifie leur universalisation.
Liste de la littérature utilisée
- Économie : manuel/éd. COMME. Boulatova. – M. : Youriste, 2001.
- Finance. Manuel/Éd. V.V. Kovaleva. – M. : PBOYUL M.Z. Zakharov, 2001.
- Dossier des numéros du magazine "Expert" pour 1998, 1999, 2000.
- Hebdomadaire statistique russe. 2000
- Journal "Économie et Vie" n°45, 2000
Le règlement sur l'autorisation des activités des FNP n'a été approuvé par le gouvernement de la Fédération de Russie que le 7 août 1995.
Ressources financières organisation commerciale est un ensemble de revenus monétaires, de recettes et d'épargnes d'une organisation commerciale utilisé pour assurer ses activités, développer l'organisation ou maintenir sa place sur le marché, ainsi que pour résoudre certains problèmes sociaux.
Sources de ressources financières pour création organisation commerciale :
Lors de la création d'une organisation commerciale, est constituée :
Capital autorisé provenant des contributions des fondateurs
Pour les partenariats : partage le capital;
Pour les coopératives de production : fiducie unitaire;
Pour les entreprises unitaires : capital autorisé.
Le capital (actions) autorisé des sociétés de personnes et des sociétés à responsabilité limitée est divisé en actions, capital autorisé des sociétés par actions – sur action; en conséquence, ils sont constitués des apports des fondateurs et des participants pour l'acquisition de ces actions et parts.
Le capital autorisé peut être payé en espèces et autres biens.
Certains types d'activités prévoient une réglementation légale de la part du capital autorisé sous forme monétaire (par exemple, bancaire).
Le fonds commun de placement d'une coopérative de production est constitué de parts sociales des participants, qui peuvent également être sous forme monétaire ou non monétaire.
Le capital autorisé d'une entreprise unitaire est constitué de fonds budgétaires du niveau approprié, ainsi que du transfert direct de bâtiments, de structures, d'équipements et de terrains.
La législation russe interdit la participation conjointe de la Fédération de Russie, d'une entité constitutive de la Fédération de Russie ou d'une entité municipale à la création d'une entreprise..
Comme sources de ressources financières au moment de la création l'organisation est à l'étude à savoir la partie monétaire du paiement du capital autorisé(capital social, fonds autorisé ou fonds commun de placement).
Sources de ressources financières en cours fonctionnement organisation commerciale :
1. Revenus des ventes de produits, travaux, services. La principale source de formation des ressources financières d'une organisation commerciale est le produit de la vente de biens (travaux, services) liés aux activités statutaires de cette organisation. L'augmentation des revenus provenant de la vente de produits est l'une des principales conditions de croissance des ressources financières des organisations commerciales. Une telle augmentation peut être déterminée par une augmentation de la production et des ventes de biens (travaux, services), ainsi que par une augmentation des prix et des tarifs. Dans des conditions de concurrence et de demande élastique, en règle générale, la relation entre ces deux facteurs est inversement proportionnelle : une augmentation des prix peut entraîner une réduction des ventes, et vice versa. Afin de maximiser les profits, une organisation commerciale est obligée de rechercher le rapport optimal entre le prix et le volume de production. La structure du chiffre d'affaires est déterminée par la productivité du travail, l'intensité du travail et du capital de la production et la disponibilité de technologies modernes qui permettent une utilisation économique de divers types de ressources.
2. Revenus provenant d'autres ventes (par exemple, immobilisations mises hors service, stocks, etc.). Les activités d'une organisation commerciale sont également associées à la vente de biens, lorsque des équipements et autres biens moralement (parfois physiquement) obsolètes sont vendus à la valeur résiduelle et que les stocks de matières premières et de matériaux sont vendus. Partager cette source le montant total des sources de ressources financières d'une organisation commerciale dépend de nombreux facteurs : le type d'activité de l'organisation (par exemple, une production de haute technologie à forte intensité de connaissances nécessite une mise à jour constante des équipements), la situation spécifique (l'organisation peut vendre une partie de la propriété pour payer les comptes créditeurs). Actuellement dans un contexte d’amélioration continue technologies de l'information Presque toutes les organisations mettent à jour leur équipement informatique et leurs logiciels, en vendant des actifs mis hors service.
3. Produits hors exploitation (amendes perçues, dividendes et intérêts sur titres, etc.). Dans le cadre de ses activités, une organisation commerciale perçoit non seulement des revenus de ventes, mais également des revenus hors exploitation. Ceux-ci comprennent : les reçus associés à la fourniture de fonds et d'autres biens à usage temporaire moyennant des frais (y compris les intérêts sur les prêts émis par l'organisation, les intérêts sur les dépôts bancaires, etc.) ; revenus liés à la participation à capital autorisé d'autres organisations (y compris les intérêts et autres revenus sur titres) ; les bénéfices perçus à la suite d'activités communes dans le cadre d'un simple accord de partenariat ; amendes, pénalités, pénalités pour violation des termes du contrat ; les produits destinés à compenser les pertes causées à l'organisation (y compris les indemnités d'assurance) ; bénéfice des années précédentes identifié au cours de l'année de référence ; les montants des comptes créditeurs et des déposants pour lesquels le délai de prescription est expiré ; les différences de taux de change sur les transactions en devises étrangères ; le montant de la réévaluation des actifs.
Les revenus hors exploitation des différentes organisations ne correspondent pas en termes de composition. Par exemple, si la charte d'un organisme reconnaît la location d'un bien immobilier comme une activité statutaire, alors les revenus locatifs correspondants seront comptabilisés en chiffre d'affaires. Si les activités de location ne sont pas prévues dans la charte de l’organisme, alors la perception du loyer est classée comme revenu hors exploitation.
Les facteurs influençant la part des revenus hors exploitation dans les sources de ressources financières d'une organisation commerciale sont le degré de différenciation de ses actifs, la rentabilité des investissements dans ces actifs, le degré de fiabilité des relations économiques avec les fournisseurs et les clients, etc. dans des conditions de violations fréquentes des obligations par les partenaires de transaction, l'organisation peut recevoir des montants importants d'amendes, de pénalités et de pénalités prévues par ces accords. L’exhaustivité de la réception des sanctions financières dépend également des qualifications du service juridique de l’organisation dans la préparation des contrats concernés, ainsi que, si nécessaire, lors des procédures judiciaires.
4. Dans les conditions modernes, une partie des ressources financières d'une organisation commerciale est attirée par sa participation au marché financier en tant qu'emprunteur et émetteur. L'une des valeurs les plus importantes du marché financier consiste à accroître les capacités des entités commerciales dans le choix des sources de ressources financières.
Une organisation commerciale opérationnelle peut lever des fonds sur le marché financier par le biais d'une émission supplémentaire d'actions.
Le taux d’intérêt élevé des prêts et les exigences strictes en matière de garanties les rendent inaccessibles à de nombreuses organisations commerciales. prêt banquaire comme source de ressources financières. La situation est particulièrement difficile pour les petites et moyennes entreprises. Actuellement, plusieurs programmes sont en place (y compris dans le cadre d'un prêt de la Banque européenne pour la reconstruction et le développement) pour garantir la disponibilité de prêts bancaires pour les petites et moyennes entreprises. Cependant, cette source de ressources financières est insignifiante en volume pour les petites et moyennes organisations.
L'importance des sources de ressources financières d'une organisation commerciale liée au fonctionnement du marché financier est déterminée par l'attractivité des investissements de cette organisation, sa forme organisationnelle et juridique (la levée de fonds auprès de tous les segments du marché financier n'est possible que par un société par actions) et le niveau de rentabilité sur le marché financier. Les organisations commerciales tiennent également compte du fait qu'avec la croissance des sources de ressources financières empruntées, le risque d'insolvabilité et, par conséquent, la perte de stabilité financière augmentent.
5. Fonds provenant des budgets sont reçus par les organisations commerciales dans le cadre du soutien gouvernemental à leurs activités. Dans le contexte des transformations du marché, la part des fonds budgétaires dans les sources de ressources financières des organisations commerciales a considérablement diminué. Néanmoins, les organisations commerciales peuvent recevoir des fonds budgétaires sous forme de subventions, d'investissements budgétaires et de prêts budgétaires. L'octroi de fonds budgétaires aux organisations commerciales est strictement ciblé et, en règle générale, s'effectue sur une base concurrentielle. Parfois, les fonds budgétaires sont difficiles à allouer à partir d'autres sources de ressources financières d'une organisation commerciale. Ainsi, les fonds budgétaires reçus sous forme de paiement pour une commande étatique ou municipale sont reflétés dans le produit des ventes.
6. Les ressources financières peuvent être générées à partir des revenus des sociétés principales (« mères ») et du ou des fondateurs. Dans le cadre du fonctionnement d'une organisation commerciale, celle-ci peut recevoir des fonds du ou des fondateurs, par exemple lorsqu'elle prend la décision d'augmenter le capital autorisé. Dans les holdings et les groupes financiers et industriels, la redistribution des fonds est généralement systématique et complexe : de la société mère vers les autres participants, et vice versa, ainsi qu'entre participants.
Types de ressources financières d'une organisation commerciale il y aura les bénéfices de la vente de biens (travaux et services), de la vente de biens immobiliers, le solde des revenus et dépenses des activités non commerciales, les charges d'amortissement, les fonds de réserve et assimilés constitués à partir des bénéfices des années précédentes.
MODE D'UTILISATION
RESSOURCES FINANCIÈRES
Étant donné que la tâche principale d'une organisation commerciale est de réaliser du profit, le problème du choix de l'orientation de l'utilisation des ressources financières se pose constamment : investir afin de développer l'activité principale d'une organisation commerciale ou investir dans d'autres actifs. Comme on le sait, l'importance économique du profit est associée à l'obtention de résultats grâce aux investissements dans les actifs les plus rentables.
Principaux domaines d'utilisation
ressources financières d'une organisation commerciale
1. Investissements en capital. Si la stratégie d'une organisation commerciale est liée au maintien ou à l'expansion de sa position sur le marché, des investissements en capital (investissements en immobilisations) sont alors nécessaires. Les investissements en capital sont l'un des domaines les plus importants pour l'utilisation des ressources financières d'une organisation commerciale. Dans les conditions russes, il est très important d'augmenter le volume des investissements en capital en raison de la nécessité de mettre à jour les équipements, d'introduire des technologies économes en ressources et d'autres innovations ; l'usure non seulement morale, mais aussi physique des équipements est très élevée.
2. Expansion fonds renouvelables. Expansion du fonds de roulement – achat de matières premières et de fournitures supplémentaires.
3. Réaliser des travaux de recherche et développement (R&D). La participation d'une organisation commerciale à recherche scientifique. Expérience pays étrangers montre que les organisations qui réalisent des innovations sont moins sujettes au risque de faillite et assurent un niveau de rentabilité élevé. Par conséquent, une partie des bénéfices d'une organisation commerciale, ainsi que les fonds reçus grâce à un financement ciblé (par exemple, des fonds budgétaires), peuvent être destinés à des travaux de recherche et développement.
4. Paiement des taxes. Le bénéfice en tant que revenu monétaire d'une organisation commerciale est soumis à l'impôt. Pour déterminer l'assiette fiscale de l'impôt sur les bénéfices de l'organisation, les revenus de la vente de biens et de droits de propriété, ainsi que les revenus hors exploitation, sont réduits des dépenses correspondantes engagées. Le revenu imposable comprend uniquement les revenus acceptés à des fins fiscales. Les revenus qui ne sont pas pris en compte pour la détermination de l'assiette fiscale ne sont pas imposables. De même, les dépenses sont divisées en : a) celles qui réduisent l'assiette fiscale et b) celles supportées par les bénéfices restant à la disposition de l'organisation. La législation fiscale russe fixe le taux de l'impôt sur les sociétés à 20 %. La loi d'une entité constitutive de la Fédération de Russie peut réduire la partie du taux de l'impôt sur les sociétés établi pour le budget d'une entité constitutive de la Fédération de Russie (de 18 % à 13,5 %). Les revenus perçus sur les titres des sociétés russes et étrangères (dividendes, intérêts) sont imposés à des taux qui varient de 0 à 15 % selon le type de titre et l'investisseur. En général, on peut parler d'un taux d'imposition sur le revenu relativement faible dans notre pays.
5. Placement dans des titres d'autres émetteurs, dépôts bancaires et autres actifs. Pour réaliser des économies supplémentaires, une organisation commerciale peut investir non seulement dans sa propre production, mais également dans d'autres actifs. Ces actifs peuvent être des parts dans le capital autorisé d'autres organisations, des titres de créance (obligations, effets, y compris des titres d'État et municipaux), des dépôts bancaires, des transferts de fonds à d'autres organisations sur la base d'accords de prêt, l'acquisition de biens pour une location ultérieure, etc. Les grands principes du placement de ressources financières temporairement libres sont la liquidité et la diversification des actifs.
6. Répartition des bénéfices entre les propriétaires de l'organisation. L'une des principales différences entre les organisations commerciales et les organisations à but non lucratif est que les bénéfices perçus par les organisations commerciales sont répartis entre les propriétaires de cette organisation.
7. Stimuler les employés de l’organisation et soutenir les membres de leur famille. Les ressources financières d'une organisation commerciale peuvent être une source de dépenses liées à la stimulation des employés et au soutien des membres de leur famille. Grâce aux bénéfices, de nombreuses organisations versent désormais non seulement des primes aux employés, mais financent également l'éducation, les soins de santé, les services liés à la santé, achètent des logements, effectuent des paiements supplémentaires aux prestations publiques pour les enfants et concluent des accords d'assurance maladie volontaire pour les employés et les membres de leurs familles. , prévoyance complémentaire.
8. Fins caritatives. Les ressources financières des organisations (bénéfices, revenus) sont actuellement également utilisées à des fins caritatives. Les fonds sont transférés aux orphelinats, aux internats, aux établissements de santé, directement aux citoyens individuels, et un soutien est également apporté aux institutions culturelles, artistiques, scientifiques et éducatives. Étant donné que l'objectif principal des activités des organisations commerciales est d'extraire un profit maximum, ce type d'utilisation des ressources financières ne peut pas être à grande échelle.
Vous pouvez en savoir plus sur les organisations commerciales au chapitre 7 du manuel « Finance ».
Informations connexes.
Fournisseurs et consommateurs de ressources financières.
Les entités économiques (ménages, entreprises et État) qui disposent de fonds temporairement libres et souhaitent les fournir à ceux qui en ont besoin sont appelées investisseurs. Les investisseurs sont des fournisseurs de fonds sur le marché financier.
Le terme investissement est assez largement utilisé aujourd'hui, désignant l'investissement de capital dans des entreprises et d'autres types d'activités afin de générer des revenus (bénéfices).
Une distinction est faite entre les investissements en actifs réels et les investissements financiers.
Principaux fournisseurs fonds pour les finances le marché est représenté par la population et les entreprises, principaux consommateurs sont aussi la population et les entreprises, et l'État les rejoint également.
Les banques comme intermédiaires financiers.
Comme nous le savons déjà, les intermédiaires financiers accélèrent et facilitent le mouvement des fonds des investisseurs vers les consommateurs. Examinons de plus près leurs fonctions sur le marché financier :
INTERMEDIAIRES finançiers sont des organisations qui accumulent des fonds d'investisseurs et les fournissent aux entités économiques qui ont besoin de fonds. L'intermédiaire financier le plus courant et le plus accessible à la population est une banque, qui accepte de petits dépôts d'un grand nombre de particuliers et accorde des prêts importants aux entreprises.
Dans cette situation, le besoin d'intermédiaires financiers est dû au fait que le travail direct d'une entreprise comptant un grand nombre de petits investisseurs est dans la plupart des cas inefficace. En effet, il existe des différences significatives dans les intérêts des investisseurs et des entreprises.
Tableau des différences d'intérêts des investisseurs et des entreprises.
Les intermédiaires financiers, en l’occurrence les banques, sont appelés à résoudre les contradictions entre investisseurs et entreprises et à assurer la fluidité des flux financiers entre eux.
Agissant en tant qu'intermédiaire financier, la banque exerce les fonctions suivantes :
1. Attire un grand nombre de petits dépôts, qui forment au total d'importantes ressources d'investissement les plus attractives pour les entreprises ;
2. Convertissez vos économies à court terme en économies à long terme. L'ensemble des formulaires de dépôts à court terme pool de dépôt qui est constamment reproduit, parce que les investisseurs dont les dépôts ont expiré sont remplacés par de nouveaux investisseurs. Que. le remplacement constant de certains fonds par d'autres constitue un montant constant dont dispose la banque. Cela vous permet d'émettre des prêts à long terme dont les durées dépassent la durée moyenne des dépôts ;
3. Les banques procèdent à une expertise hautement qualifiée des projets d’investissement à long terme et des actifs de l’emprunteur, ce qui permet de réduire au minimum les risques de non-remboursement. En guise d'assurance contre le non-remboursement, les banques exigent que l'emprunteur mette en gage ses actifs (biens) ou une garantie de tiers.
En récompense de la conversion des dépôts à court terme en prêts à long terme, les banques reçoivent la différence entre le coût des fonds levés et le coût du prêt, c'est-à-dire marge bancaire.
Le rôle des banques en tant qu’intermédiaires financiers est donc effectivement très important. Ce type d'intermédiation, qui consiste à lever des fonds pour les dépôts et à émettre des prêts, est appelé dépôt et épargne. Et les organisations qui fournissent de tels services intermédiaires de type dépôt et épargne.
Marché monétaire et marché des capitaux.
Selon la durée pour laquelle les ressources financières sont attirées, le marché financier se divise en deux parties :
Un exemple typique opérations sur marché monétaire Il s'agit d'une situation dans laquelle l'entreprise a expédié des produits finis, mais l'acheteur, pour une raison ou une autre, n'a pas pu effectuer le paiement et demande un report de 30 jours.
Avec le produit des ventes, l'entreprise espérait acheter le prochain lot de matières premières et démarrer un nouveau cycle de production. Mais parce que L'entreprise n'a reçu aucun argent et il y a eu un manque de liquidités qui menace d'arrêter la production.
Sur le marché financier, capable de déplacer de l'argent dans l'espace et dans le temps, une entreprise peut contracter un emprunt d'une durée de 30 jours auprès d'une banque. Ces prêts sont émis dans un court laps de temps (1 à 2 jours). Grâce aux fonds de crédit, l'entreprise reprend sa production et, après 30 jours, après avoir reçu de l'argent de l'acheteur, elle règle avec la banque. En règle générale, l'entreprise fait porter les intérêts d'un tel prêt sur les épaules de l'acheteur sans scrupules, à titre de pénalité en cas de retard de paiement.
Mais il n'est pas possible de mettre en œuvre de grands projets d'investissement d'une durée de 2 à 5 ans avec de l'argent à court terme. Pour mettre en œuvre de tels projets, il est nécessaire beaucoup d'argent, qui contacte marché des capitaux.
Au départ, de tels projets commencent par étape d'investissement, dans lequel de l'argent est investi dans la construction et l'équipement de nouvelles installations de production.
Puis vient étape d'opération, dans lequel une nouvelle production commence à fonctionner, à produire des produits et à recevoir des fonds. Grâce à ces fonds, l'entreprise commence à régler ses comptes auprès de la banque, remboursant progressivement le prêt et payant les intérêts.
Les prêts à long terme destinés à l'investissement sont plus risqués que les prêts à court terme, c'est pourquoi les banques leur fixent des taux d'intérêt plus élevés, souvent assez importants.
Questions de contrôle :
1. Que sont les investissements réels et financiers ?
2. Qui est le principal fournisseur de ressources financières ?
3. Nommer les contradictions entre les intérêts des investisseurs et des entreprises.
4. Comment les banques résolvent-elles ces contradictions ?
5. Qu'est-ce qu'un pool de dépôts ?
6. Énoncez la différence entre le marché monétaire et le marché des capitaux.
7. Donnez un exemple d'opération sur le marché monétaire et sur le marché des capitaux.
Caractéristiques de la finance des organisations commerciales et facteurs qui les déterminent
La répartition primaire de la valeur du produit intérieur brut (PIB) s'effectue dans le domaine de la finance des entités commerciales et principalement avec l'aide de la finance des organisations commerciales, c'est-à-dire que cet élément peut être considéré comme l'élément initial de l'ensemble du système financier.
Les organisations commerciales opèrent dans différents domaines : production matérielle, activités commerciales et commerciales, fourniture de services, notamment informationnels et financiers. Dans les conditions modernes, afin de réduire les risques commerciaux, les organisations diversifient leurs domaines d'activité, des fusions intersectorielles ont lieu dans le cadre de processus d'intégration, mais l'influence du facteur industriel sur les finances des organisations commerciales de la Fédération de Russie restes. Cela est dû au fait que, selon la législation russe, il est interdit de combiner certains types d'activités commerciales avec d'autres types d'activités : par exemple, les compagnies d'assurance ne peuvent pas fournir de services bancaires, effectuer des opérations de production et de commerce, etc. dans certains cas, la spécialisation dans un type d'activité peut donner le plus grand effet.
Les facteurs industriels influençant les particularités de l'organisation financière sont la saisonnalité de la production, la durée du cycle de production, les particularités de la rotation des actifs de production, le degré de risque. activité entrepreneuriale etc. Par exemple, l'agriculture (en particulier la production végétale) se caractérise par l'influence de facteurs naturels et climatiques sur le processus de production, qui détermine son caractère saisonnier et le besoin élevé d'une protection d'assurance. Dans ces conditions, l'attraction de fonds empruntés pour la constitution de ressources financières, la création de fonds de réserve et d'assurance jouent un rôle important. La construction, ainsi que certaines industries à cycle de production long (par exemple la construction navale), se caractérisent par la présence d'importants volumes de travaux en cours, ce qui détermine également la nécessité de générer des ressources financières grâce à des fonds empruntés.
Des facteurs naturels et climatiques peuvent prédéterminer la perception de revenus locatifs dans des conditions commerciales relativement favorables (industries extractives). En règle générale, dans ces conditions, dans de nombreux pays, l'égalisation des revenus au sein d'une industrie s'effectue sur la base du paiement des loyers au budget.
Les industries ayant un niveau de rentabilité relativement faible (agriculture, logement et services communaux) ont des possibilités limitées d'élargir leurs sources de ressources financières, notamment par l'émission de titres.
Pour les industries présentant un degré élevé de risque professionnel pour les travailleurs (industries du charbon, de la chimie, du gaz, etc.), des taux plus élevés d'assurance sociale contre les accidents du travail et les maladies professionnelles sont prévus.
Enfin, un degré de risque élevé est inhérent aux activités des intermédiaires financiers (compagnies d'assurance, organismes de crédit), ce qui détermine des exigences plus élevées en matière de montant des fonds propres, de constitution de réserves financières spécifiques et de recours à d'autres mécanismes pour assurer la stabilité financière. (par exemple, pour les compagnies d'assurance - réassurance).
Les facteurs industriels déterminent également la taille d’une organisation commerciale. Ainsi, l'industrie sidérurgique, la construction mécanique et d'autres branches de l'industrie lourde impliquent généralement de grandes entreprises, et le commerce, services aux consommateurs, les activités d’innovation sont généralement menées par l’intermédiaire de petites et moyennes entreprises. Ainsi, les caractéristiques du secteur peuvent prédéterminer la forme organisationnelle et juridique d'une organisation commerciale, ce qui, à son tour, constitue un autre facteur influençant le mécanisme financier de l'organisation.
La forme organisationnelle et juridique d'une personne morale est établie par le Code civil de la Fédération de Russie (chapitre 4 Planification et prévisions financières). Conformément à l'art. 50 du Code civil de la Fédération de Russie, des personnes morales qui sont des organisations commerciales peuvent être créées sous la forme de partenariats et de sociétés commerciales, de coopératives de production, d'entreprises unitaires d'État et municipales. Diverses formes organisationnelles et juridiques déterminent les caractéristiques de la formation des ressources financières au moment de la création de l'organisation, de la répartition des bénéfices, de la responsabilité financière des fondateurs et des participants.
Ainsi, les ressources financières au moment de la création des sociétés par actions sont constituées des fonds provenant du placement d'actions ; partenariats et coopératives - du placement d'actions ; entreprises unitaires - au détriment des fonds budgétaires. Les entreprises ont la possibilité d'attirer des ressources financières en plaçant des titres de créance.
La forme organisationnelle et juridique influence les caractéristiques de la répartition des bénéfices : dans les sociétés par actions, une partie des bénéfices est distribuée sous forme de dividendes entre les actionnaires ; le bénéfice des entreprises unitaires peut aller au budget non seulement sous forme d'impôts, mais également de paiements non fiscaux (à moins que le propriétaire ne prenne une décision différente) ; dans les coopératives de production, une partie du revenu entrepreneurial (bénéfice) est répartie entre les membres. En règle générale, toutes les organisations commerciales constituent des réserves par le biais de déductions sur les bénéfices, mais pour les sociétés par actions, cela est légalement établi. taille minimale réserves (au moins 15 % du capital social), le montant des cotisations au fonds de réserve (au moins 5 % du bénéfice net) et le sens de son utilisation (couverture des pertes, remboursement des obligations de la société et rachat d'actions en l'absence de autres sources). Les coopératives de production versent une partie des revenus de leur entreprise à un fonds indivisible.
En général, les finances des organisations commerciales en tant que maillon du système financier, quelles que soient les caractéristiques organisationnelles, juridiques et sectorielles, présentent les caractéristiques suivantes :
- les ressources financières appartiennent aux organisations commerciales (à l'exception des entreprises unitaires) ;
- la gestion financière d'une organisation commerciale est axée sur la réalisation de son objectif principal : réaliser un profit ;
- une réglementation gouvernementale limitée des finances des organisations commerciales par rapport à d’autres parties du système financier. La réglementation étatique de la formation et de l'utilisation des ressources financières des organisations commerciales est associée à la détermination des obligations fiscales, ainsi que des obligations découlant de l'utilisation éventuelle des fonds budgétaires (subventions, subventions, arrêtés étatiques et municipaux, investissements budgétaires, prêts budgétaires) .
Sources et types de ressources financières des organisations commerciales
4. Dans les conditions modernes, une partie des ressources financières d'une organisation commerciale est attirée par sa participation au marché financier en tant qu'emprunteur et émetteur. L'une des significations les plus importantes du marché financier est d'élargir les capacités des entités commerciales à choisir les sources de ressources financières.
Une organisation commerciale opérationnelle (société par actions) peut lever des fonds sur le marché financier par l'émission supplémentaire d'actions. DANS Dernièrement Parmi les plus grands émetteurs russes (Gazprom, Gazinvest, Sibneft, MTS, Wimm-Bill-Dann, Alfabank, Sberbank, etc.), la pratique consistant à lever des fonds sur la base de la dette s'est généralisée - en émettant des obligations (appelées « entreprises »). obligations ») ou des effets à long terme. Il convient de garder à l'esprit que l'émission supplémentaire et l'émission de titres de créance s'adressent non seulement aux investisseurs nationaux, mais également aux investisseurs étrangers (de nombreux émetteurs mentionnés ci-dessus émettent des titres libellés en devises étrangères, qui sont cotés sur la plus grande bourse mondiale des échanges).
Le taux d’intérêt élevé des prêts et les exigences strictes en matière de garanties rendent les prêts bancaires inaccessibles à de nombreuses organisations commerciales en tant que source de ressources financières. La situation est particulièrement difficile pour les petites et moyennes entreprises. Plusieurs programmes sont actuellement en place (dont un prêt de la Banque européenne pour la reconstruction et le développement) pour garantir la disponibilité de prêts bancaires pour les petites et moyennes entreprises. Cependant, cette source de ressources financières est insignifiante en volume pour les petites et moyennes entreprises.
En règle générale, la collecte de fonds sur le marché financier d’une organisation commerciale est associée à la mise en œuvre de ses grands projets d’investissement, y compris l’expansion des activités de l’organisation.
L'importance des sources de ressources financières d'une organisation commerciale liée au fonctionnement du marché financier est déterminée par l'attractivité des investissements de cette organisation, sa forme organisationnelle et juridique (la levée de fonds auprès de tous les segments du marché financier n'est possible que par un société par actions) et le niveau de rentabilité sur le marché financier. Les organisations commerciales tiennent également compte du fait qu'avec la croissance des sources de ressources financières empruntées, le risque d'insolvabilité et, par conséquent, la perte de stabilité financière augmentent.
5. Les fonds budgétaires sont reçus par les organisations commerciales dans le cadre du soutien de l'État à leurs activités (voir chapitre 5 du manuel Régulation financière des processus socio-économiques). Dans le contexte des transformations du marché, la part des fonds budgétaires dans les sources de ressources financières des entreprises a considérablement diminué. Cependant, les organisations commerciales peuvent recevoir des fonds budgétaires sous forme de subventions et de subventions, d'investissements, de prêts budgétaires sur les budgets. différents niveaux. L'octroi de fonds budgétaires aux organisations commerciales est strictement ciblé et, en règle générale, s'effectue sur une base concurrentielle. Parfois, les fonds budgétaires sont difficiles à allouer à partir d'autres sources de ressources financières d'une organisation commerciale. Ainsi, les fonds budgétaires reçus sous forme de paiement pour une commande étatique ou municipale sont reflétés dans le produit des ventes.
6. Les ressources financières peuvent être générées à partir des revenus des sociétés principales (« mères ») et du ou des fondateurs. Au cours du fonctionnement d'une organisation commerciale, celle-ci peut recevoir des fonds du ou des fondateurs, par exemple lors de la prise de décision d'augmenter le capital autorisé. Dans les holdings et les groupes financiers et industriels, la redistribution des fonds est généralement systématique et complexe : de la société mère vers les autres participants, et vice versa, ainsi qu'entre participants. Le fonctionnement des fonds de R&D inter-industriels et intra-industriels repose également sur la redistribution des fonds entre les organismes participant à la création de ces fonds.
La structure de toutes les sources de formation des ressources financières des organisations commerciales de la Fédération de Russie est présentée à la Fig. 7.1. Ces diagrammes indiquent que, avec une grande variété de ces sources, la plus grande part est occupée par les revenus provenant de la vente de produits (travaux et services).
Grâce aux sources répertoriées, les formes et types de ressources financières suivantes d'une organisation commerciale sont formés : revenus en espèces ; économies de trésorerie; Les recettes monétaires.
1. Revenu en espèces une organisation commerciale est :
- bénéficier de la vente de biens (travaux, services) ;
- le bénéfice de la vente d'un bien immobilier, le solde des revenus et dépenses hors exploitation.
Riz. 7.1. Structure des sources de formation des ressources financières des organisations commerciales
Le bénéfice de la vente de biens (travaux, services) est défini comme la différence entre le produit des ventes (diminué du montant de la taxe sur la valeur ajoutée, des droits d'accises et autres taxes similaires) et les coûts de production des biens (travaux ou services). Dans le moderne États financiers distinguer le bénéfice brut (revenu des ventes « moins » les coûts sans frais de gestion et commerciaux) et le bénéfice (perte) des ventes (y compris les frais de gestion) :
- Produit des ventes (moins la TVA, les droits d'accise et autres paiements similaires)
- Coût des biens (travaux ou services) vendus (hors frais administratifs et commerciaux)
- Bénéfice brut (page 1 - page 2)
- Frais administratifs et commerciaux
- Bénéfice (perte) des ventes (page 3 - page 4)
Le bénéfice de la vente d'un bien est défini comme la différence entre le produit de la vente d'un bien et les coûts associés à cette vente.
Enfin, le solde (bénéfice ou perte) des opérations hors exploitation est défini comme le revenu perçu sur ces opérations, diminué des coûts liés à leur mise en œuvre.
Le profit est l'indicateur le plus important les activités financières et économiques d'une organisation, l'analyse de sa valeur absolue, de sa dynamique, de sa relation avec les coûts ou les revenus des ventes sont utilisées pour évaluer la situation financière de l'organisation, y compris lors de la prise de décisions concernant des investissements ou des prêts bancaires.
2. Économies d'argent en tant que forme de ressources financières, ils sont représentés par des amortissements, des réserves et d'autres fonds constitués à partir des bénéfices des années précédentes.
Comme on le sait, le coût des immobilisations et autres biens amortissables est progressivement transféré au coût des produits nouvellement créés (biens, services), s'accumulant pour leur reproduction ultérieure. Ce processus s'accompagne de charges d'amortissement régulières. Il existe plusieurs façons de calculer l'amortissement. À des fins comptables, les méthodes suivantes sont utilisées :
- linéaire;
- réduire le solde;
- amortissement du coût basé sur la somme du nombre d'années de durée de vie utile ;
- amortissement des coûts proportionnellement au volume de travail (services) produit.
À des fins fiscales, les biens amortissables sont regroupés en dix groupes en fonction de leur durée d'utilité (article 258 du Code des impôts de la Fédération de Russie). Pour les bâtiments, ouvrages, appareils de transmission dont la durée d'utilité est de 20 ans ou plus, méthode linéaire charges d'amortissement. Pour les autres immobilisations, fiscalement, une organisation commerciale a le droit de choisir le mode d'amortissement entre linéaire et non linéaire. En ce qui concerne certains éléments de biens amortissables, des facteurs de correction (2-3) peuvent être appliqués (article 259 du Code des impôts de la Fédération de Russie).
Ainsi, la part de l'épargne de trésorerie associée à l'amortissement dans la composition des ressources financières est déterminée par le coût et la nature du bien amortissable, la durée de son exploitation et les modalités choisies de calcul de l'amortissement.
La relation entre le profit (en tant que bénéfice total de la vente de biens (travaux, services), le bénéfice de la vente de biens et le solde des revenus et dépenses hors exploitation) et l'amortissement en tant que principaux types de ressources financières d'une organisation commerciale est clairement montré sur la fig. 7.2.
Riz. 7.2. Structure des principaux types de ressources financières des organisations commerciales
Grâce aux déductions sur les bénéfices, une organisation commerciale peut constituer des fonds de réserve : pour rembourser les dettes, pour compenser les dommages survenus à la suite d'événements imprévus (voir chapitre 3 du manuel Gestion financière). Le terme « fonds » dans ce cas est un nom conditionnel, car l'accumulation ne se produit généralement pas dans un compte bancaire séparé, mais en maintenant ou en augmentant le solde non décroissant des fonds dans le compte principal (ou les comptes principaux) de l'organisation.
3. Les recettes monétaires agir sous forme de fonds budgétaires ; fonds levés sur le marché financier ; fonds reçus par redistribution de la société principale (« mère »), d'une organisation supérieure, en raison de la redistribution intra et intersectorielle.
Instructions pour l'utilisation des ressources financières
Étant donné que la tâche principale d'une organisation commerciale est de maximiser le profit, le problème du choix de l'orientation de l'utilisation des ressources financières se pose constamment : investissements pour développer les activités principales d'une organisation commerciale ou investissements dans d'autres actifs. Comme on le sait, l'importance économique du profit est associée à l'obtention de résultats grâce aux investissements dans les actifs les plus rentables.
Les principales orientations suivantes pour l'utilisation des ressources financières d'une organisation commerciale peuvent être identifiées :
- Investissements en capital.
- Expansion du fonds de roulement.
- Réaliser des travaux de recherche et développement (R&D).
- Payer les taxes.
- Placement dans des titres d'autres émetteurs, dépôts bancaires et autres actifs.
- Répartition des bénéfices entre les propriétaires de l'organisation.
- Stimuler les employés de l'organisation et soutenir les membres de leur famille.
- Fins caritatives.
Si la stratégie d'une organisation commerciale est liée au maintien et à l'expansion de sa position sur le marché, alors des investissements en capital (investissements en immobilisations (capital)) sont nécessaires. Les investissements en capital sont l'un des domaines les plus importants pour l'utilisation des ressources financières d'une organisation commerciale. Dans les conditions russes, il est très important d'augmenter le volume des investissements en capital en raison de la nécessité de mettre à jour les équipements, d'introduire des technologies économes en ressources et d'autres innovations, car le pourcentage d'usure non seulement morale, mais aussi physique des équipements est très haut.
La situation défavorable dans la Fédération de Russie dans le domaine des investissements dans le secteur réel de l'économie (comme on appelle les investissements en capital dans les secteurs de production de l'économie) est due aux raisons suivantes :
- les taux d'inflation élevés caractéristiques des années 1990 n'ont pas permis aux entreprises de procéder pleinement à la reproduction élargie des immobilisations, car le produit des ventes dû à la différence de prix ne couvrait généralement même pas les coûts des matières premières, des fournitures et du carburant ;
- les investisseurs externes n'investissent que dans les secteurs offrant des rendements rapides (activités commerciales, industries des matières premières, production de matériaux de construction).
Les investissements en immobilisations d'une organisation commerciale sont réalisés à partir des sources suivantes : amortissements, bénéfices d'une organisation commerciale, emprunts bancaires à long terme, emprunts et investissements budgétaires, produit du placement d'actions sur le marché financier, produit du placement d'actions. titres à long terme. Le crédit bancaire n'est pas la principale source d'investissement en capital fixe, puisque les établissements de crédit qui émettent des prêts à long terme doivent avoir des engagements de même durée et de même montant pour maintenir leur liquidité. Les fonds budgétaires limités ne nous permettent pas non plus de considérer les recettes budgétaires comme une source importante d'investissement en capital. En raison de la capacité insignifiante du marché financier russe, seul un petit nombre d'organisations commerciales peuvent attirer des ressources financières pour investir sur le marché financier. De plus, une émission supplémentaire d'actions comporte le risque de perdre le contrôle de la gestion de l'organisation. Par conséquent, parmi les sources d’investissement en capital, les principales sources actuelles pour les organisations commerciales russes sont le profit et la dépréciation.
En plus de la reproduction élargie des immobilisations, une partie des bénéfices de l'organisation peut être utilisée pour augmenter le fonds de roulement - l'achat de matières premières supplémentaires. À cette fin, des prêts bancaires à court terme peuvent également être attirés, des fonds reçus via la redistribution de la société principale (« mère »), etc. peuvent être utilisés.
La participation d'une organisation commerciale à la recherche scientifique est d'une grande importance pour le développement des affaires. L'expérience des pays étrangers montre que les organisations qui réalisent des innovations sont moins sujettes au risque de faillite et assurent un niveau de rentabilité élevé. Par conséquent, une partie des bénéfices d'une organisation commerciale, ainsi que les fonds reçus grâce à des financements ciblés (par exemple, des fonds budgétaires), peuvent être destinés à des travaux de recherche et développement (R&D).
Dans la littérature nationale, la forme non monétaire du capital fixe et du capital de roulement est traditionnellement appelée respectivement capital fixe et capital de roulement.
Comme nous l’avons déjà indiqué, les déductions sur les bénéfices peuvent être orientées vers des fonds de R&D industriels et intersectoriels. Ces déductions réduisent l’assiette de l’impôt sur le revenu.
La législation fiscale russe fixe le taux de l'impôt sur les sociétés à 24 % (pour les non-résidents - 20 %) ; pour les revenus sous forme de dividendes - 6 % (pour les organisations non-résidentes sur les titres russes et les organisations résidentes sur les titres d'émetteurs étrangers - 15 %) ; pour les revenus des titres d'État et communaux émis après le 20 janvier 1997 - 15 %. De manière générale, on peut parler d'un taux d'imposition sur le revenu relativement faible (à titre de comparaison : en Allemagne mise maximale l'impôt sur les sociétés est de 50 %). Cependant, il convient de noter que l'introduction du chapitre 25 du Code des impôts de la Fédération de Russie « Impôt sur les bénéfices des organisations » implique une réduction des avantages fiscaux prévus par la législation en vigueur.
Les petites entreprises peuvent passer à un système fiscal simplifié, qui remplace le paiement de l'impôt sur les sociétés, de l'impôt foncier sur les sociétés et de la taxe sociale unifiée par un impôt unique. L'objet de l'imposition est soit les revenus perçus (ils sont pris en compte de la même manière que pour la détermination de la base imposable de l'impôt sur les sociétés), soit les revenus diminués des dépenses. Dans le premier cas, le taux d'imposition est de 6 %, dans le second de 15 %.
Si les activités d'une petite entreprise sont soumises à un impôt unique sur les revenus imputés dans une entité constitutive de la Fédération de Russie, l'entreprise est alors obligée de passer au paiement d'un tel impôt, dont le taux est de 15 %. L'impôt unique sur le revenu imputé remplace également l'impôt sur les sociétés, l'impôt foncier sur les sociétés et l'impôt social unique. Les organisations produisant des produits agricoles peuvent passer au paiement d'une taxe agricole unique (taxe agricole). Le mécanisme de son application est similaire à celui de l'impôt unique du régime de fiscalité simplifié.
Pour réaliser des économies supplémentaires, une organisation commerciale peut investir non seulement dans sa propre production, mais également dans d'autres actifs. Ces actifs peuvent être des actions dans le capital autorisé d'autres organisations (y compris des actions d'autres émetteurs) ; titres de créance (obligations, bons, y compris titres d'État et municipaux); Dépôts de banque; transfert de fonds à d'autres organisations sur la base d'accords de prêt ; acquisition d'un bien pour une location ultérieure, etc. Ces investissements peuvent varier en termes de durée : de plusieurs heures (ces services sont proposés par les banques pour les investissements à court terme) à plusieurs années. La structure des investissements par termes est déterminée par la structure des obligations de l'organisation par termes, et il est impossible de placer des ressources dans des actifs à long terme tout en ayant des obligations à court terme. Les grands principes de placement de ressources financières temporairement libres sont la liquidité des actifs (ils doivent être facilement convertis en moyens de paiement à tout moment) et la diversification (dans des conditions de marché d'imprévisibilité des investissements, plus la probabilité d'épargner des fonds est grande, plus l’ensemble des actifs dans lesquels les investissements sont effectués est plus grand).
L'une des principales différences entre les organisations commerciales et les organisations à but non lucratif est que les bénéfices perçus par les organisations commerciales sont répartis entre les propriétaires de cette organisation. Les sociétés par actions versent des dividendes aux propriétaires d'actions ordinaires et privilégiées ; les sociétés de personnes et les sociétés à responsabilité limitée distribuent les bénéfices en fonction de la part de participation dans le capital autorisé (d'entrepôt). Le bénéfice des entreprises unitaires, à moins que le propriétaire ne prenne une décision différente, peut prendre la forme de recettes non fiscales versées au budget approprié. L'ampleur et la régularité des versements de dividendes sur les actions et des versements assimilés, ainsi que d'autres facteurs, déterminent l'attractivité des investissements d'une organisation commerciale.
Les ressources financières d'une organisation commerciale peuvent être une source de dépenses liées à la stimulation des employés et au soutien des membres de leur famille. Au détriment des bénéfices, de nombreuses organisations versent actuellement non seulement des primes aux employés, mais paient également des dépenses pour l'éducation, les soins de santé et les services liés à la santé ( GYM, sanatoriums, etc.), acheter un logement ; effectuer des versements supplémentaires aux prestations de l'État pour les enfants ; conclure des accords sur l'assurance maladie volontaire pour les salariés et les membres de leur famille, ainsi que sur les prestations de retraite complémentaires. Ainsi, parmi les fonds de pension non étatiques, la plus grande part en termes de taille des réserves de retraite et des pensions complémentaires est occupée par les fonds dits d'entreprise créés par une organisation commerciale ou des organisations commerciales liées.
Les ressources financières des organisations (bénéfices, revenus) sont actuellement également utilisées à des fins caritatives. Les fonds sont transférés aux orphelinats, aux internats, aux établissements de santé, directement aux citoyens individuels, et un soutien est également apporté aux institutions culturelles, artistiques, scientifiques et éducatives. Étant donné que l'objectif principal des activités des organisations commerciales est d'extraire un profit maximum, ce type d'utilisation des ressources financières ne peut pas être à grande échelle. Néanmoins, de nombreux établissements de services sociaux, théâtres, musées et établissements d'enseignement reçoivent des fonds de grandes organisations commerciales.
Caractéristiques de la gestion financière des organisations commerciales
La gestion financière d'une organisation commerciale est le processus de création d'un mécanisme financier permettant d'organiser ses relations financières avec d'autres entités. Il comprend les principaux éléments suivants :
- planification financière;
- gestion opérationnelle;
- contrôle financier .
1. Planification financière. Lors de l'élaboration de plans financiers pour une organisation commerciale, les coûts prévus des activités réalisées sont comparés aux opportunités disponibles et les orientations pour un investissement efficace du capital sont déterminées ; identification de réserves à la ferme pour augmenter les ressources financières ; optimisation des relations financières avec les contreparties, l'État, etc. ; la situation financière de l'entreprise est surveillée. Le besoin de planification financière d'une organisation commerciale peut être causé non seulement par le besoin interne d'une gestion efficace des ressources financières, mais également par le besoin externe - le désir des créanciers et des investisseurs d'avoir des informations sur la rentabilité des investissements à venir.
Diverses méthodes sont utilisées pour établir des plans et des prévisions financières pour une organisation commerciale :
- normatif,
- modélisation économique et mathématique,
- remise, etc.
La méthode normative peut être utilisée pour estimer les dettes fiscales futures et le montant des dotations aux amortissements. L'optimisation des sources de ressources financières et l'évaluation de l'influence de divers facteurs sur leur éventuelle croissance sont réalisées à l'aide de la méthode de modélisation économique et mathématique. Lors de la prise de décisions à long terme, la méthode d'actualisation est utilisée, qui consiste à évaluer le retour sur investissement futur et l'impact des facteurs inflationnistes sur celui-ci.
Une économie de marché est caractérisée par l'incertitude, c'est pourquoi le plus difficile lors de l'élaboration de plans et de prévisions financiers pour une organisation commerciale est d'évaluer les risques possibles. Lors de la gestion des risques, il est nécessaire de les identifier, de les classer, d'évaluer leur ampleur et leur impact sur les décisions prises, et de déterminer les mesures possibles pour réduire les risques (assurance, couverture, constitution de réserves, diversification). Actuellement, des méthodes standard d'évaluation des risques dans divers domaines d'activité et de développement de mécanismes pour leur minimisation existent et sont largement utilisées.
Une caractéristique spécifique de la planification financière pour une organisation commerciale est l'absence de toute forme obligatoire de plans et de prévisions financières. Les exigences relatives à la composition des indicateurs des plans et prévisions financiers peuvent être déterminées par : les organes de direction des organisations commerciales (par exemple, une assemblée des actionnaires d'une société par actions) ; l'organisme qui régule le marché des valeurs mobilières et détermine la composition des informations présentées dans le prospectus ; établissement de crédit. Dans le même temps, différents établissements de crédit peuvent avoir différentes formes de justification technique pour une demande de prêt, qui reflètent des indicateurs financiers prévisionnels.
Actuellement, le processus d'élaboration de plans et de prévisions financiers pour une organisation commerciale est généralement appelé budgétisation. Lors de la budgétisation, des plans financiers sont élaborés et liés les uns aux autres :
- les revenus et dépenses en espèces de l'organisation (les plans financiers des entreprises étaient traditionnellement élaborés sous la forme d'un bilan des revenus et des dépenses) ;
- actifs et passifs (prévisions de bilan, généralement liées au calendrier des passifs et des investissements) ;
- flux de trésorerie (dans une économie planifiée, ces plans financiers étaient appelés un plan de trésorerie, qui reflète les rentrées de fonds et les dépenses à venir en espèces, et un calendrier de paiement (une évaluation des rentrées et des paiements à venir sous forme non monétaire)).
Le solde des revenus et dépenses en espèces, en tant que principal plan financier d'une organisation commerciale, contient généralement quatre sections :
- revenu;
- dépenses;
- relation avec le système budgétaire;
- règlements avec les établissements de crédit.
Des prévisions de revenus et de dépenses, d'actifs et de passifs et de flux de trésorerie peuvent être contenues dans le plan d'affaires d'une organisation commerciale. Un plan d'affaires reflète la stratégie des activités financières et économiques de l'organisation et, sur cette base, les créanciers et les investisseurs prennent des décisions concernant sa fourniture de fonds. La partie financière du business plan contient les calculs suivants : prévision des résultats financiers ; calcul du besoin d'investissements supplémentaires et constitution de sources de financement ; modèle de flux de trésorerie actualisés ; calcul du seuil de rentabilité (seuil de rentabilité).
2. Gestion opérationnelle. L'analyse de l'exécution des plans et prévisions financiers est d'une grande importance pour la gestion des finances d'une organisation commerciale. Dans le même temps, il n'est pas toujours nécessaire que les indicateurs financiers prévus correspondent aux indicateurs réels. La plus grande importance pour une gestion efficace est d'identifier les raisons des écarts par rapport aux indicateurs planifiés (prévisionnels). Les données sur la mise en œuvre effective des plans financiers sont analysées non seulement par les divisions spéciales de l'organisation, mais également par les organes de direction d'une organisation commerciale.
Pour prendre des décisions de gestion opérationnelle sur les questions financières, il est important que la direction de l'organisation dispose non seulement de plans et de prévisions financiers, mais également de recevoir des informations détaillées sur l'état du marché financier, la situation financière des contreparties aux transactions, les changements possibles dans les conditions du marché et la réforme fiscale. Dans les grandes organisations, des centres d'analyse spéciaux sont créés pour collecter ces informations. Une organisation commerciale peut également acheter de telles informations - en particulier, les analyses des marchés financiers sont l'un des services des banques commerciales modernes. Les services de conseil qui influencent la prise de décision financière peuvent également être fournis par les cabinets d’audit.
Les organisations commerciales ont recours aux services de sociétés de gestion et d'autres acteurs du marché des valeurs mobilières lorsqu'elles placent des ressources financières en titres, placent leurs propres titres sur le marché, effectuent des opérations au comptant et à terme sur divers segments du marché financier.
En règle générale, un organisme de crédit agit en tant que société mère dans un groupe financier-industriel et, par conséquent, les fonctions de gestion financière de toutes les organisations incluses dans ce groupe y sont largement concentrées. La société mère d'un groupe financier-industriel optimise les flux financiers entre les participants, gère les risques et détermine la stratégie d'allocation des ressources financières des organisations incluses dans le groupe.
3. Contrôle financier. Le contrôle financier de l'État sur les organisations commerciales de formes de propriété non étatiques se limite aux questions de respect des obligations fiscales, ainsi qu'à l'utilisation des fonds budgétaires, si l'organisation commerciale reçoit ces fonds dans le cadre de l'aide de l'État. Le contrôle financier à la ferme, ainsi que le contrôle d'audit, sont d'une grande importance pour la gestion financière efficace d'une organisation commerciale.
Le contrôle financier à la ferme peut être effectué par des unités spéciales créées dans les organisations commerciales qui effectuent des inspections et des analyses de documents. Le contrôle financier à la ferme intervient également dans le processus d'approbation par le chef de l'organisation (chefs de département) des documents formalisant les transactions financières et commerciales. Les organisations commerciales incluses dans les holdings et les associations sont inspectées par les sociétés mères (« mères »), qui disposent également de services de contrôle spéciaux.
Pour obtenir des informations fiables sur la situation financière d'une organisation commerciale et identifier les réserves existantes, sa direction peut lancer un audit et une enquête. Certains types d'activités, formes organisationnelles et juridiques, niveaux élevés d'actifs et de revenus provenant de la vente de produits (travaux, services), participation de capitaux étrangers nécessitent un rapport d'audit obligatoire sur la fiabilité des états financiers d'une organisation commerciale. Ainsi, les audits d'une organisation commerciale peuvent être à la fois proactifs et obligatoires.
Une caractéristique du contrôle intra-économique et d'audit d'une organisation commerciale est l'accent mis sur l'évaluation de l'efficacité des décisions de gestion prises, ainsi que sur l'identification de réserves pour la croissance des ressources financières.
Ainsi, la gestion financière d'une organisation commerciale comprend des éléments de gestion similaires à d'autres parties du système financier, mais il existe des spécificités de la planification financière, gestion opérationnelle et l'organisation du contrôle financier.
Questions de contrôle
- Nommez les principaux groupes de relations qui déterminent les finances des organisations commerciales. Définir les finances des organisations commerciales.
- Quels sont les principes d'organisation de la finance dans les activités commerciales ?
- Quels facteurs influencent le mécanisme financier d'une organisation commerciale ?
- Définir les ressources financières d'une organisation commerciale.
- Indiquer les sources de formation des ressources financières d'une organisation commerciale.
- Nommer les types de ressources financières d'une organisation commerciale.
- À quelles fins les ressources financières d'une organisation commerciale sont-elles utilisées ?
- Quel est le dilemme dans le choix des orientations d'utilisation des ressources financières des organisations commerciales ?
- Quelles sont les spécificités de la planification financière pour une organisation commerciale ?
- Quelles sont les caractéristiques du contrôle des activités financières d'une organisation commerciale ?
Tâches pour le travail indépendant
- Faites un tableau reflétant l'influence des facteurs industriels, organisationnels et juridiques sur les caractéristiques du mécanisme financier de diverses organisations commerciales.
- À l'aide de l'exemple des états financiers d'une organisation commerciale spécifique, déterminez la structure des sources et des types de ressources financières. Donnez les raisons possibles de cette structure.
- Nommez les décisions qu'une organisation commerciale peut prendre concernant l'utilisation des ressources financières lorsque la rentabilité sur les marchés financiers augmente.
- Formuler des principes particuliers pour la gestion des finances d'une organisation commerciale.
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